大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海外(wài)有(yǒu)爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各(gè)部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的(de)支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还(hái)是(shì)没(méi)能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国(guó)银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第(dì)二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部(bù)环境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资(zī)者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年(nián)第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低(dī)，关(guān)注(zhù)上半(bàn)年景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归(guī)理性(xìng)，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多(duō)事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平(píng)衡(héng)期，低位(wèi)把握(wò)再(zài)布(bù)局(jú)机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期国民党任公是指谁，任公指的是什么类似春(chūn)天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复(fù)苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风(fēng)险偏(piān)好有所回(huí)落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和(hé)国内政策驱动的(de)数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一次(cì)战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频(pín)经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会(huì)持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来(lái)看(kàn)，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能(néng)主要(yào)有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数(shù)据很难(nán)超(chāo)预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场的(de)战术(shù)调整虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经(jīng)完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结(国民党任公是指谁，任公指的是什么jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的(de)第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一(yī)步(bù)加配的(de)良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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