当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可(kě)能(néng)会投入(rù)更(gèng)多(duō)人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来将对资产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的(de)维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时(shí)可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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