昨夜，美(měi)国(guó)银行股持(chí)续暴跌，内外盘商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又(yòu)崩了(le)，第(dì)一共和银行股价重(zhòng)挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌(diē)约(yuē)5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银(yín)行股再次(cì)大跌，导(dǎo)致美国(guó)国债价格飙升，短期市场利(lì)率大幅下跌，债(zhài)券交(jiāo)易员不再完(wán)全押(yā)注(zhù)美联(lián)储会再加息25个基(jī)点。6月的(de)美联储利率(lǜ)掉期合约目(mù)前反映出，央行基准(zhǔn)利(lì)率仅比(bǐ)当前有(yǒu)效(xiào)联邦(bāng)基金利率高出(chū)20个基(jī)点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议中有一次(cì)加息(xī)的可能性约为(wèi)80％。而本周早(zǎo)些(xiē)时候，交易(yì)员认为美联储在5月份(fèn)加(jiā)息(xī)几乎是肯(kěn)定的，且6月份有(yǒu)可(kě)能(néng)进一步加息。除(chú)了(le)大(dà)幅(fú)降低加息的(de)可能性外(wài)，掉(diào)期交易还(hái)显示，市(shì)场对(duì)利率见顶后美联储(chǔ)降息的押注有(yǒu)所增加，他们(men)预(yù)计到年底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，美(měi)股时(shí)段，新加坡铁(tiě)矿石指数期货05合(hé)约跌破100美(měi)元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收盘，国(guó)内期货主力合约几乎全(quán)线下(xià)跌。玻璃(lí)、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特(tè)6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色(sè)金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦(lún)锌跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声明称(chēng)，美国总统(tǒng)拜登将(jiāng)否决众(zhòng)议院议(yì)长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白(bái)宫称(chēng)：众议(yì)院共和党人必须(xū)在(zài)没有(yǒu)任何(hé)要(yào)求(qiú)和条件的情(qíng)况下打(dǎ)消违约的可能性，并解(jiě)决债(zhài)务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一(yī)项将债务(wù)上限问(wèn)题和(hé)削减支出(chū)捆绑的(de)计划，要(yào)将(jiāng)债务上限上调(diào)1.5万亿美元，但同时还(hái)要削减4.5万亿(yì)美(měi)元的政府支出(chū)。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美(měi)国国会不(bù)提高(gāo)政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限，由此(cǐ)产生的债务(wù)违约将在美国引发(fā)一场“经济灾(zāi)难”，使未(wèi)来几年的(de)利率上升。

　　耶(yé)伦当天表(biǎo)示，债务违约将导致失业率上升，同(tóng)时使美(měi)国家庭(tíng)在抵(dǐ)押贷款、汽车(chē)贷款和(hé)信用卡上的支(zhī)出增加。耶伦称，提高(gāo)或(huò)暂停31.4万(wàn)亿美(měi)元的债务上限是国会的一项“基本责任”，如(rú)果(guǒ)违约将产生一场(chǎng)经济和(hé)金融(róng)灾难(nán)，使(shǐ)借贷成(chéng)本永久提高，增加(jiā)未来的投资成本。如果不提高债务上限(xiàn)，美(měi)国(guó)企业将(jiāng)面临信贷(dài)市场的恶化(huà)，政(zhèng)府将可能无法向军人家庭和依赖社(shè)会保障的老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式(shì)宣布(bù)竞选连任美国(guó)总统(tǒng)

　　北京(jīng)时间(jiān)4月25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统拜登正式宣布，他(tā)将(jiāng)参加2024年的(de)连(lián)任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以(yǐ)创纪(jì)录的80岁高(gāo)龄”投入到一(yī)场新的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜(bài)登在推特上(shàng)写道：“每一(yī)代人都要经历为了民主挺身而出的时刻，为了他(tā)们的(de)基本自由挺身而(ér)出。我相信这是我们的时刻(kè)。这(zhè)就是我竞选连任美(měi)国总统的原(yuán)因。加(jiā)入(rù)我们，让(ràng)我们完成这项任务。”拜(bài)登还附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内(nèi)部没有真正(zhèng)的挑(tiāo)战者(zhě)，但他的年龄可能(néng)受到“持续(xù)而激烈”的审视。拜登已经80岁(suì)，到第二任期结束时，这位资深民主党(dǎng)人(rén)将年满86岁。

　　美国(guó)全国广播公司（NBC）上周末发(fā)布(bù)的一(yī)项(xiàng)民(mín)调(diào)显示，70％的(de)美国人包括51％的(de)民主党人，认(rèn)为拜登不应该参选(xuǎn)。不支持他(tā)参选(xuǎn)的人中，69％的(de)人认为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期(qī)交所公(gōng)布劳(láo)动节(jié)期间风控工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家期货交易所公(gōng)布(bù)劳动节期间有关(guān)工作(zuò)安排，调整相关(guān)期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单边(biān)市的交易(yì)日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆(jiāng)期货合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为12％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石(shí)油(yóu)沥(lì)青期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为(wèi)16％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为14％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现单边市的交(jiāo)易日亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成收盘结算(suàn)时，黄金期货合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品(pǐn)种(zhǒng)期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平(píng)。

　　上期能源方面(miàn)，自4月27日起(qǐ)第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收盘结(jié)算时，国际铜期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)9％；低硫燃料油期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为12％。5月4日交易(yì)后，自第(dì)一个(gè)未出现(xiàn)单边市的(de)交易(yì)日收盘结算时(shí)，所有品种(zhǒng)期(qī)货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例和(hé)涨跌停板幅度(dù)恢复至原有水平(píng)。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的(de)交易保证(zhèng)金标(biāo)准调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)仍为(wèi)12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)标(biāo)准调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自品(pǐn)种持仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边(biān)市的第一(yī)个交(jiāo)易日结(jié)算时起，上述品种期货(huò)合(hé)约的交易保证金标准和涨跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为7％，交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保(bǎo)证金水平调整为(wèi)9％；其他期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金水平(píng)维(wéi)持不变。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后(hòu)，在(zài)各期(qī)货持仓(cāng)量最大的(de)合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无连续报价的第(dì)一个交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉(yù)米和鸡蛋期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为6％，套(tào)期保值交易(yì)保证(zhèng)金水平调整为7％，投机交易(yì)保证金水平调整为8％；豆(dòu)粕、豆(dòu)油、棕(zōng)榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化石油气期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证金水平恢复至节(jié)前标准；其他期货(huò)合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金水平维持不(bù)变。

　　中金所公告称，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500股指期货各合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现单边市的第(dì)一个交易日结(jié)算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期货各合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期权(quán)各合约的(de)保(bǎo)证(zhèng)金调整系数根据相应股指期货的交易保(bǎo)证金标准进行调整。

　　广期所(suǒ)公(gōng)告(gào)称，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无连续报价的第(dì)一个(gè)交易日结(jié)算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合(hé)约(yuē)收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)4月25日，全国(guó)均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师(shī)孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现货偏强的主要原(yuán)因有四点：一是短期二次育(yù)肥造成货源有所收紧；二是来(lái)自政策面的支撑(chēng)；三是(shì)近(jìn)期降雨导致(zhì)调(diào)运不便(biàn)；四是“五一”假期需求支撑。不过(guò)，盘面主要(yào)以预期为主，昨(zuó)日盘面下跌(diē)的主要逻(luó)辑依旧在于产业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底(dǐ)。中小养(yǎng)户惜售(shòu)推(tuī)涨(zhǎng)情(qíng)绪较(jiào)浓，且(qiě)南(nán)北部分区域二(èr)次育肥采购(gòu)量增加，政策消息(xī)稳市信号相对强烈，期(qī)现货价(jià)格同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)。然而，生猪(zhū)期(qī)货2307、2309合约虽有乐(lè)观预(yù)期，但已注入升水(shuǐ)，反弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保资金介入。因(yīn)此周二期货盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生猪分析师(shī)蒋(jiǎng)琴说。

　　从供(gōng)应端来(lái)看，截至3月(yuè)末，全(quán)国能繁母猪存栏相当于(yú)正常(cháng)保有量(liàng)的105％，一季度猪肉产量1590万(wàn)吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处(chù)于高位，意味着今年一季度去产(chǎn)能(néng)不(bù)及(jí)预期，供应偏(piān)宽松是事实。从目前(qián)的存(cún)栏以(yǐ)及屠宰企业库存(cún)来看，今年下(xià)半(bàn)年市(shì)场不会出(chū)现生猪货源紧张或猪(zhū)肉紧张的状态，供应宽松大(dà)概率延长至今年下(xià)半年。

　　格林(lín)大华(huá)期货生猪(zhū)分析师张晓君介绍(shào)，从月度初生仔猪来看，农业部监测(cè)数据显示，去年9月(yuè)到今年2月全国新生仔猪数量(liàng)各(gè)月环比增幅逐月增(zēng)加，至少对(duì)应到今年7月生猪出栏供(gōng)给相对充(chōng)足(zú)。从出栏体重来看，当前生猪出栏(lán)均重仍接近123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的是(shì)，目前生(shēng)猪养殖(zhí)逐(zhú)步向规模化(huà)、集团化方向发(fā)展，而且规模化占比得(dé)到明显提(tí)升。蒋琴表(biǎo)示，今(jīn)年猪(zhū)场中大猪存(cún)栏量明显高于去年(nián)同期，产能较(jiào)为充(chōng)裕。同时，2023年中(zhōng)央(yāng)一号文件(jiàn)将“稳定生猪(zhū)基础产能”目(mù)标细化(huà)为“强(qiáng)化以能繁母猪为主(zhǔ)的(de)生猪产能调控”，将全(quán)国能繁(fán)母猪数量稳定在4100万头的正常保有量(liàng)，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存(cún)来看，随着屠(tú)宰场持续入冻，冻品库存持(chí)续(xù)攀升。卓创(chuàng)资(zī)讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全国(guó)冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显(xiǎn)高于(yú)去年(nián)最高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜(xiān)价差(chà)倒挂，冻品销(xiāo)亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成售不畅，待冻(dòng)鲜价差恢(huī)复，冻品持续出库(kù)，目前冻品的(de)高库存水平将抑制猪价上(shàng)涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生猪消费总(zǒng)结为(wèi)持续向好发展态势(shì)，政策引导(dǎo)及市场(chǎng)预期向(xiàng)好，加上居民收入增加、消(xiāo)费意愿增(zēng)强(qiáng)等利(lì)好因(yīn)素(sù)，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是，实际需(xū)求却一直(zhí)不温不火。目前看，今(jīn)年(nián)生猪的需求大概率将回归(guī)到正常年份(fèn)水平(píng)。”蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　孙一鸣(míng)也表示，此次(cì)需求好转主要在于冻(dòng)品入库(kù)以及(jí)二(èr)育支撑，终(zhōng)端需求无实质性好转(zhuǎn)。目前“五一”备货(huò)基本收尾，从走量看并未出现明(míng)显提(tí)升，随着二(èr)季度气温升高，需求逐(zhú)步(bù)降低，预计(jì)需(xū)求再次回归至低迷状态(tài)。4月底到5月预计集团企业出栏计划或继续增(zēng)加，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五一(yī)”后或继续回落为主，盘(pán)面升水状态下短期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君(jūn)看(kàn)来(lái)，生猪(zhū)整体供给(gěi)相对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长(zhǎng)假(jiǎ)前(qián)，终端备(bèi)货启动(dòng)，集团场缩量(liàng)挺价，支(zhī)撑猪价短线反弹(dàn)。然而，假期效应过后，市(shì)场情绪逐(zhú)渐(jiàn)褪(tuì)去，猪价将重回(huí)供需基本面。当前距(jù)“五一”小长假仅(jǐn)剩(shèng)3个交(jiāo)易日，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投资者控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综(zōng)合来(lái)看，猪价颓势不(bù)改，大概率(lǜ)仍将保持低位盘整(zhěng)运行状态。不过，市(shì)场(chǎng)预期二季度(dù)二次育(yù)肥缓慢入场，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏(lán)数(shù)据推算，今年3到(dào)10月，生(shēng)猪(zhū)理论出栏量处于逐(zhú)步(bù)增加(jiā)的阶段，并于10月(yuè)份达到理(lǐ)论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率(lǜ)环比下(xià)降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对(duì)支(zhī)撑当期(qī)生猪价格(gé)，故目前盘面11月(yuè)价格相对坚挺。不过在(zài)国家(jiā)良好调控之下(xià)，能繁母猪(zhū)产能并未过度去化，生猪存(cún)出栏量保持稳定，猪价不(bù)具备持续(xù)大幅上涨(zhǎng)的基础条件。在国家政策端稳定(dìng)猪价意愿强烈的背景下，期(qī)价上行(xíng)压力恐(kǒng)加大(dà)，追涨风险积聚，操作(zuò)上，建议(yì)养(yǎng)殖(zhí)端锚定成(chéng)本，择机卖出套保(bǎo)锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油(yóu)长期需求(qiú)不容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马来西(xī)亚BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货盘(pán)中大幅(fú)下(xià)跌，连续第三(sān)个交易日(rì)下滑，并触及约一个(gè)月低(dī)点。

　　“近(jìn)期棕(zōng)榈(lǘ)油行情变化多集中在需求(qiú)端的扰动，一(yī)方面，印(yìn)度洗(xǐ)船事件为盘(pán)面带来了压力；另一方面，市场对于(yú)第二波(bō)新冠(guān)疫情(qíng)可能到来从而降低国内需(xū)求的担忧则(zé)进一步加速了(le)盘面下(xià)滑。”国联期货农产(chǎn)品事(shì)业部分析师姜颖(yǐng)告诉期货日报(bào)记者，根据(jù)新(xīn)加坡(pō)、日本等海外经验，第(dì)二波疫情的波及(jí)范围预计很大(dà)概率将小于第一波，短期情(qíng)绪释(shì)放后，棕榈(lǘ)油将(jiāng)回归基本面。从相关(guān)因素的(de)梳(shū)理来看，目前处于(yú)短多长空(kōng)的(de)局面。

　　据国海良时期货油脂分析(xī)师孙啸介绍，开斋节后市场延续了(le)产地未(wèi)来供需转宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月(yuè)船期现(xiàn)货(huò)报价(jià)分别为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元(yuán)/吨，整体相(xiāng)比(bǐ)上一(yī)个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显(xiǎn)示(shì)出(chū)市(shì)场(chǎng)对东南亚地区棕榈(lǘ)油(yóu)食(shí)用需求转入淡(dàn)季以(yǐ)及印尼可能放松(sōng)DMO出(chū)口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月份(fèn)产(chǎn)量后(hòu)得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月(yuè)份棕榈油(yóu)产量高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历史同期最高水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均季(jì)节性减量。目前(qián)产地已步入增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水(shuǐ)扰动(dòng)后，产区未(wèi)来(lái)整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马(mǎ)来(lái)西亚出口(kǒu)大增，库存(cún)超预期下降(jiàng)至167万吨，不过(guò)，4月份马来西(xī)亚出口骤(zhòu)降，斋月(yuè)节备(bèi)货(huò)结(jié)束、主要进口(kǒu)国植物油供应充足(zú)，印度3月棕榈(lǘ)油库存(cún)仍有59万吨(dūn)，植(zhí)物(wù)油库存则(zé)继续增高至345万吨，充(chōng)足的库(kù)存和竞(jìng)争油脂的影响或将冲击印度对(duì)棕榈油进(jìn)口。”徽商(shāng)期(qī)货油(yóu)脂油料分(fēn)析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口(kǒu)量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已(yǐ)经步入季节性增产(chǎn)周期亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成(qī)，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油产量环比增加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结构(gòu)呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处在复产初期，且今年4月(yuè)份工作日较少，产量(liàng)预计在150万(wàn)吨以下，4月底马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预计开(kāi)始(shǐ)小幅(fú)度累库，且随着复产利多增强和出(chū)口前景不佳持续，后期(qī)马棕继续面临累库压力，棕榈油(yóu)行情或维持承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印(yìn)度SEA数(shù)据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于(yú)季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但是其国内食(shí)用油峰值(zhí)库存问题仍(réng)未解决。截至3月末(mò)，其食用油总库存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根(gēn)据(jù)目前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月(yuè)国际棕榈油(yóu)进口需求大概率(lǜ)出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表(biǎo)示(shì)，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油近月(yuè)进口严重倒挂，远月(yuè)有(yǒu)所(suǒ)修复(fù)，近月进(jìn)口(kǒu)偏低，远月买(mǎi)船有所(suǒ)增(zēng)加。海(hǎi)关(guān)数(shù)据(jù)显示，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕榈油(yóu)4—6月(yuè)进口(kǒu)量(liàng)预估分别在(zài)35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期高点，截(jié)至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气(qì)温升高(gāo)及棕榈油消费进一步好转(zhuǎn)，需(xū)求有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去库走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂(zhī)整(zhěng)体弱势运(yùn)行(xíng)，有下(xià)破可能。5月份东南亚天气值得关注，目(mù)前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印尼次之。如(rú)果出现持续干燥天气，产(chǎn)区(qū)增产节奏(zòu)将被打破，届时，棕榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看(kàn)来，短期(qī)棕榈油尚存利(lì)多因素支(zhī)撑。国内(nèi)贸易商进口(kǒu)利润深度亏损，5月船期频现(xiàn)洗(xǐ)船，进口(kǒu)到港数(shù)量将明显减少。在(zài)此基础(chǔ)上，随着天(tiān)气升(shēng)温(wēn)，棕榈油消费季节(jié)性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改(gǎi)变(biàn)消(xiāo)费(fèi)逐步恢复的大势(shì)，国内库存(cún)短期内仍可能加(jiā)速(sù)去化。长(zhǎng)期市场对于未来供应充裕的(de)预期基本一致。天(tiān)气(qì)情况有所好转，马来西亚与(yǔ)印尼步入(rù)增产(chǎn)周期，供(gōng)应增(zēng)加(jiā)而出口需求较差，未来(lái)产地存在累库(kù)预期。与此同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕(zōng)榈油价格丧(sàng)失竞争优势，在豆油、菜油未来(lái)存在集中供应压力的情况(kuàng)下(xià)，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来(lái)看(kàn)，短期利多因素对盘面有一定支撑，价格或以区(qū)间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变(biàn)为供强需(xū)弱格局，叠加全球宏观经济环(huán)境偏弱(ruò)，价格重心或逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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