当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要(yào)满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意到(dào)第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多人员进中国欠别国钱吗行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款带来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhō中国欠别国钱吗ng)进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的(de)国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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