本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的(de)风(fēng)险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好shàng)升，国际(jì)资(zī)金从新兴市(shì)场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩(suō)货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者虎年最(zuì)后(hòu)3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好piāo)红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业(yè)指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的(de)半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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