北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在(zài)财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题(tí)不在(zài)于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个(gè)品(pǐn)牌推向全(quán)球(qiú)做过很多(duō)尝试(shì)，每次(cì)我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了(le)微软对(duì)其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何(hé)，但即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快速(sù)买入(rù)卖(mài)出台(tái)积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很(hěn)多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己？巴菲(fēi)特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能(néng)更(gèng)好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很(hěn)多(duō)事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断出现(xiàn)，而(ér)且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了(le)非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的(de)变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在(zài)全(quán)国的(de)每一个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业(yè)方面希望能(néng)够取得的(de)成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦i存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但(dàn)这不(bù)是美(měi)国的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的(de)情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了(le)一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其(qí)他人(rén)，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观(guān)环(huán)境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会(huì)发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银(yín)行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需要印(yìn)多(duō)少数额(é)的货(huò)币才(cái)能(néng)解决(jué)问(wèn)题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们(men)的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及(jí)保险业务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工(gōng)作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出的(de)商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特(tè)别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却(què)是(shì)非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面(miàn)临(lín)的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美(měi)国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在(zài)我们(men)走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题(tí)和(hé)其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户(hù)提供(gōng)可持(chí)续的(de)优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的(de)企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司(sī)面(miàn)临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的(de)技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一(yī)些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频(pín)繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透(tòu)露到访(fǎng)日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的(de)两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购将同i(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来(lái)临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的(de)内容(róng)——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那(nà)你(nǐ)一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要(yào)把自己的(de)命(mìng)运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路(lù)程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是(shì)否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或(huò)第(dì)350名的(de)位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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