尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预计(jì)，基本在一(yī)季报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本(běn)见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量(li粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思àng)和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带(dài)来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等(děng)。

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