金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资本上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是(shì)出(chū)于(yú)何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别(bié)是有(yǒu)着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美(mě特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么i)元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释(sh特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么ì)称大(dà)部分存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这(zhè)特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言(yán)人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六(liù)福的(de)广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实(shí)际(jì)控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三(sān)个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的(de)内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集(jí)中(zhōng)度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫(yì)情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快(kuài)。高端(duān)的恢(huī)复没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩会(huì)出现(xiàn)增速(sù)放缓(huǎn)和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节(jié)前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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