财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商(shāng)组(zǔ)成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一(yī)提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会没有(yǒu)对A值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别T1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融(róng)市场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这个地(dì)区(qū)是否(fǒu)发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在(zài)本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于(yú)资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立(lì)运(yùn)营。

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