国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但(dàn)海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融(róng)业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的确(què)发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需(xū)要对(duì)范(fàn)围更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)张(zhāng)晨向期货(huò)日报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固(gù)性(xìng)，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次(cì)会(huì)议上(shàng)需(xū)要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后(hòu)的(de)一段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续(xù)上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(t山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思ā)认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的(de)角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行以及欧山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危(wēi)机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可以逢(féng)低布局(jú)多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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