昨夜，美国银(yín)行股持续暴跌(diē)，内外(wài)盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三大指数集体低开(kāi)，道指跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)股价重(zhòng)挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方(fāng)信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行(xíng)（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美(měi)国地区(qū)性(xìng)银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升，短(duǎn)期市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易员(yuán)不再完(wán)全押注美联储会再(zài)加息25个(gè)基点。6月的美联储利率掉期合约目前(qián)反映出，央行基(jī)准(zhǔn)利率仅比当前有效联邦基金利率高(gāo)出20个基点，这(zhè)暗示未(wèi)来两次FOMC会(huì)议中有一次(cì)加息的(de)可能性约为80％。而本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，交易员(yuán)认为(wèi)美联(lián)储在5月份(fèn)加息(xī)几乎是肯定的，且6月份(fèn)有可能进一步加息。除了大幅降低加(jiā)息(xī)的可(kě)能性(xìng)外，掉期交易(yì)还显(xiǎn)示，市场对利率见顶后美(měi)联储降息的(de)押注有所(suǒ)增加(jiā)，他们预计到年底(dǐ)联(lián)邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新(xīn)加坡铁(tiě)矿石指(zhǐ)数(shù)期货05合约(yuē)跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅(fú)近4％，为去年(nián)12月(yuè)以来(lái)首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截(jié)至昨(zuó)日23时收盘，国内期货主力合约几乎全(quán)线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外(wài)盘有(yǒu)色金属全线(xiàn)下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声(shēng)明称，美国总统拜登将否决众(zhòng)议院议长、共和党领袖(xiù)麦(mài)卡锡(xī)提出的债(zhài)务(wù)上限方案。白宫称：众(zhòng)议(yì)院共和党人必须在(zài)没有任(rèn)何要求和条件的情况(kuàng)下(xià)打消违约的可能性，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡(xī)公(gōng)布了一项将债务上限问题和削减(jiǎn)支出捆绑(bǎng)的计(jì)划，要(yào)将债务上限上调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要削减4.5万亿美(měi)元的政(zhèng)府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称(chēng)，如(rú)果美国国会不(bù)提高政(zhèng)府的债务上(shàng)限，由此(cǐ)产(chǎn)生(shēng)的债务违约将在美(měi)国引发一(yī)场“经济灾(zāi)难”，使未(wèi)来(lái)几年(nián)的利率上升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债(zhài)务(wù)违约将导致失(shī)业率(lǜ)上升，同时(shí)使(shǐ)美国(guó)家(jiā)庭在抵押贷款、汽车贷款和(hé)信用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的债务上(shàng)限是国会(huì)的(de)一项“基本(běn)责任(rèn)”，如果违约将(jiāng)产生一场经济和金融灾难(nán)，使(shǐ)借(jiè)贷成(chéng)本(běn)永久提高，增加未来(lái)的(de)投资成本。如(rú)果不提高(gāo)债务上限，美国企业将面临信贷市场的恶化，政(zhèng)府(fǔ)将可能无法向军人家庭和依赖社会保(bǎo)障的老(lǎo)年人发放款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任美国(guó)总(zǒng)统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高(gāo)龄”投(tóu)入到(dào)一场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每一(yī)代人(rén)都要经历为(wèi)了民(mín)主挺身而出的时(shí)刻，为了他(tā)们的基本自由(yóu)挺身而出。我相信这是我们的时(shí)刻。这就是我竞选连(lián)任美国总统的原因。加入我(wǒ)们，让我们完成这项任(rèn)务。”拜登还附上了一段(duàn)视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜登在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁(suì)，到第(dì)二任期结(jié)束时，这(zhè)位资深民(mín)主党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上周末发布的一(yī)项民调显示，70％的美国人包(bāo)括51％的民主党人，认为拜(bài)登不应该参选。不支(zhī)持(chí)他参选的(de)人中，69％的人认为年龄(líng)是一个主要或次要(yào)原因(yīn)。

　　国内期(qī)交(jiāo)所公布劳动节期(qī)间风控(kòng)工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家期货交易所(suǒ)公布劳动节期间有关工作安排，调整(zhěng)相关期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平。

　　上期所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日起第(dì)一个未出现单(dān)边市(shì)的交(jiāo)易日收(shōu)盘结(jié)算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约的(de)交易保证金比例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白银期货合约的(de)交易保证金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青(qīng)期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例(lì)调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为12％；锡(xī)期货(huò)合(hé)约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为16％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出(chū)现单边(biān)市(shì)的交(jiāo)易日(rì)收(shōu)盘结(jié)算时，黄金期货合(hé)约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为7％；其他(tā)品种期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第(dì)一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日收(shōu)盘结算时，国际铜期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；低硫(liú)燃料油期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为12％。5月4日交易(yì)后，自第一个未出现(xiàn)单边市的交易(yì)日收盘结算时，所有品(pǐn)种期货合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)比例和涨跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至(zhì)原有水平(píng)。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结(jié)算时起，菜(cài)粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整为(wèi)10％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤(xiān)期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品(pǐn)种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的(de)合约未出现涨跌停板单珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？边市(shì)的第一个交易日结(jié)算时起，上述品种期货合约的交易(yì)保证金标准和涨跌(diē)停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商(shāng)所通知称，自4月27日(rì)结(jié)算时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平(píng)调整为8％；棕榈(lǘ)油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为8％，交易(yì)保(bǎo)证金水平调整为9％；其他(tā)期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交易保(bǎo)证金(jīn)水平维持(chí)不(bù)变。5月4日恢复交易(yì)后，在各期货持(chí)仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)单边无连(lián)续报价的第一个交易日结(jié)算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋(dàn)期(qī)货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为6％，套期保值交易保证金水平(píng)调整为7％，投机交易保证金(jīn)水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金水平恢复至节前标准；其他期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金水平维持不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指(zhǐ)期货(huò)各合约的交易保证金标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种(zhǒng)持仓量最大的(de)合约未出现单边市(shì)的第一个交易日结(jié)算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期(qī)货各合(hé)约的交易(yì)保证金标准调整为(wèi)12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各(gè)合约的保证金调整系数根据相应(yīng)股指期货的交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)进行调(diào)整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保证金标准调整(zhěng)为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅(guī)品(pǐn)种持(chí)仓量(liàng)最大的合(hé)约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)单边无(wú)连续报价的第一(yī)个(gè)交易日(rì)结算时起，工业硅期(qī)货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙(sūn)一鸣表示，近(jìn)期生猪(zhū)现货偏强的主(zhǔ)要原因有四点：一(yī)是短期二次(cì)育肥造成货(huò)源有(yǒu)所收紧；二是来自政策面的支撑；三(sān)是(shì)近期降雨(yǔ)导(dǎo)致调运不便；四是“五一”假期(qī)需求支撑。不过，盘面(miàn)主要以预(yù)期为主(zhǔ)，昨日盘(pán)面(miàn)下跌的主要逻辑依(yī)旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中(zhōng)小养户(hù)惜(xī)售推涨情绪较浓(nóng)，且南北部分(fēn)区域二次(cì)育肥采(cǎi)购量增加，政策消息稳市(shì)信号相对强烈，期现货价(jià)格同时上涨。然而，生(shēng)猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有(yǒu)乐观预期(qī)，但已注入升(shēng)水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显承压。同(tóng)时，套(tào)保资(zī)金介(jiè)入。因此周二(èr)期货(huò)盘面(miàn)减仓大跌(diē)。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至(zhì)3月末，全国(guó)能繁母猪存栏(lán)相当于正常保有(yǒu)量的105％，一(yī)季度猪(zhū)肉产量1590万吨(dūn)，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏以及生猪存栏依(yī)旧(jiù)处于高位，意(yì)味(wèi)着今年一季度(dù)去产能不(bù)及预期，供应(yīng)偏宽松是事实。从目前的存栏以及屠宰企(qǐ)业库存(cún)来看，今年(nián)下半年市场不(bù)会(huì)出现生猪货源紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应(yīng)宽松大概率(lǜ)延长至今年下半年。

　　格林大华(huá)期货生猪分析(xī)师张晓(xiǎo)君介绍，从(cóng)月(yuè)度初生(shēng)仔猪来看，农业部(bù)监(jiān)测(cè)数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅逐(zhú)月(yuè)增加，至少对应到今年7月生猪出(chū)栏供给(gěi)相对充足。从出栏(lán)体重来看，当前生猪出(chū)栏均重仍接近123公(gōng)斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将(jiāng)支撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的是，目前生(shēng)猪(zhū)养殖逐步向规模(mó)化、集团化方向(xiàng)发(fā)展，而且规模(mó)化占比得到明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏量(liàng)明显高于去年同期，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年中央一号文件将“稳定生猪(zhū)基础产能”目(mù)标细化为“强化以能(néng)繁母猪(zhū)为主的生猪产能调控”，将(jiāng)全国能繁(fán)母猪数(shù)量稳定在(zài)4100万头的正常保有(yǒu)量，可见国家(jiā)稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看，随着屠宰场持续(xù)入冻，冻(dòng)品库存持续攀升。卓创资讯数据显示，截(jié)至4月20日，全(quán)国冻品库容(róng)率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜(xiān)价差(chà)倒挂，冻品销(xiāo)售不畅(chàng)，待(dài)冻鲜价差(chà)恢(huī)复，冻品持续出库(kù)，目前冻品(pǐn)的(de)高库(kù)存水平(píng)将抑制(zhì)猪价上涨(zhǎng)空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生(shēng)猪消费总(zǒng)结为持续向好发(fā)展态珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？(tài)势，政策引导(dǎo)及(jí)市场预期(qī)向好，加上居民收入增加、消(xiāo)费意愿增强(qiáng)等(děng)利好(hǎo)因素(sù)，都(dōu)是猪肉消费的助力。但(dàn)是，实际需求却一直不温不火(huǒ)。目前(qián)看，今年生(shēng)猪的需求大(dà)概率将回归到正常(cháng)年份水平(píng)。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表示，此次需(xū)求好转主要在(zài)于冻品入库以及二育(yù)支撑，终端需求无实质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看并未(wèi)出现明显提升，随着二季(jì)度气温升高，需求逐步降低，预计需求(qiú)再次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到(dào)5月(yuè)预计集团(tuán)企业出栏计划(huà)或继续增加，市(shì)场整(zhěng)体处于供大(dà)于求状(zhuàng)态，现(xiàn)货(huò)价格(gé)“五一”后或继(jì)续回落(luò)为主，盘面(miàn)升(shēng)水状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君(jūn)看(kàn)来(lái)，生猪整体供给相对(duì)充足，限制(zhì)猪价大(dà)幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)。短期(qī)来看，“五一”小长假前(qián)，终端备货启动(dòng)，集团场缩量挺价，支撑猪价(jià)短线反弹。然而，假期效(xiào)应过后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基本(běn)面(miàn)。当(dāng)前(qián)距“五一(yī)”小(xiǎo)长假仅剩3个交(jiāo)易(yì)日，期(qī)货盘面资(zī)金已经(jīng)提前反(fǎn)映了市场(chǎng)情绪(xù)。建议投资者控(kòng)制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴(qín)认为，综合(hé)来看，猪(zhū)价颓势不改，大(dà)概率仍将保持低位盘整运行状态。不(bù)过，市场预(yù)期(qī)二(èr)季度二(èr)次育肥(féi)缓慢(màn)入场(chǎng)，行(xíng)情或好于(yú)一季度。按(àn)照官方(fāng)能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月，生(shēng)猪理论出(chū)栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理(lǐ)论出(chū)栏峰值，11月生(shēng)猪(zhū)理论出栏量(liàng)大(dà)概率环比珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？下(xià)降。而11月份正值(zhí)猪肉消(xiāo)费(fèi)旺季，供减需(xū)增预期(qī)下，相对支撑(chēng)当期(qī)生(shēng)猪价格，故(gù)目前盘面(miàn)11月价格相对坚挺。不(bù)过在国家良好调(diào)控(kòng)之下，能(néng)繁母猪产(chǎn)能并未过度去(qù)化(huà)，生猪存出栏量保持(chí)稳(wěn)定，猪价(jià)不(bù)具(jù)备持续大幅上涨的基础(chǔ)条件。在国家政策(cè)端稳定猪价意(yì)愿(yuàn)强烈的背(bèi)景(jǐng)下，期价上(shàng)行压力(lì)恐加大(dà)，追涨(zhǎng)风险积聚(jù)，操作上，建(jiàn)议(yì)养(yǎng)殖(zhí)端锚定(dìng)成本，择机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货盘中大幅下跌(diē)，连续第三个交易日下滑，并触及约一个(gè)月低(dī)点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情(qíng)变(biàn)化多(duō)集中(zhōng)在需求端的扰动，一方面，印度洗船事件为盘面带来了(le)压力；另一(yī)方面(miàn)，市场对于第二(èr)波新冠疫情可能到来从而降低国内需求(qiú)的担忧(yōu)则进一步加(jiā)速了盘面下滑。”国(guó)联期(qī)货农产品事业(yè)部(bù)分析师(shī)姜颖(yǐng)告诉期货日报(bào)记(jì)者，根据新(xīn)加坡、日本(běn)等海外(wài)经(jīng)验，第二波疫(yì)情的波及范(fàn)围预计很(hěn)大概率将小于第一波(bō)，短期情绪(xù)释放后，棕榈油将回归(guī)基本面。从相(xiāng)关因素(sù)的梳(shū)理(lǐ)来看，目前处于短(duǎn)多长空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场(chǎng)延续(xù)了产地未来供(gōng)需转宽松的交易逻辑。马来(lái)西(xī)亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货报价(jià)分别为(wèi)995美元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整(zhěng)体相比(bǐ)上一个交易日均有20美(měi)元/吨左右(yòu)的下跌。巨大的back结构也显(xiǎn)示(shì)出市场对东南亚(yà)地区(qū)棕榈油食用需求转入(rù)淡季以及印尼可能放松(sōng)DMO出口限制的担(dān)忧。产地供(gōng)需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后(hòu)得(dé)到强化(huà)。数(shù)据(jù)显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最高水平，仅环(huán)比1月(yuè)微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量。目前(qián)产地已步(bù)入增产季，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大(dà)增，库存超预期下降(jiàng)至167万(wàn)吨，不过，4月份(fèn)马来西亚出(chū)口骤降，斋月节备货结束(shù)、主(zhǔ)要进(jìn)口国植(zhí)物油供应(yīng)充(chōng)足(zú)，印度(dù)3月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)库存仍有59万吨，植物油库存则继(jì)续增高(gāo)至345万吨，充足的库存和竞争油脂(zhī)的影响或将冲击印度(dù)对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货(huò)油脂油料分(fēn)析师郭文(wén)伟(wěi)表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西(xī)亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而(ér)棕榈油(yóu)已经步入季节性增产(chǎn)周期(qī)，据SPPOMA数(shù)据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势。不过，4月(yuè)份处(chù)在复产初(chū)期，且今年4月份工作日较少，产量预计(jì)在150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预计(jì)开始小幅度(dù)累库，且随着复产利多增(zēng)强和出口前景不佳持续(xù)，后期马棕继续面临累库(kù)压力，棕榈油行情或维持承压回调走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月份印度食用(yòng)油进口(kǒu)113.56万吨，处(chù)于季节(jié)性中性(xìng)位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突(tū)出。但是其国内食用油峰(fēng)值库(kù)存问题(tí)仍未(wèi)解决。截至3月末，其食用油总库(kù)存(cún)依旧在344.7万(wàn)吨，未(wèi)见回落。根据目前(qián)已经(jīng)走负的国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油近月进(jìn)口严重倒挂，远月(yuè)有所修复，近月进口偏低(dī)，远月(yuè)买船有所增(zēng)加(jiā)。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油港(gǎng)口库(kù)存仍处在历史同期(qī)高点，截至(zhì)4月25日(rì)，库存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)及棕榈油消(xiāo)费进一步好转，需求(qiú)有望回升(shēng)，国(guó)内棕榈油继续呈(chéng)现去库(kù)走(zǒu)势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将(jiāng)随(suí)油脂整体弱(ruò)势运行(xíng)，有下破(pò)可能。5月份东南亚天气值得(dé)关注，目前已有少雨迹象，泰国(guó)最为(wèi)明显，印(yìn)尼(ní)次之。如果出现持续干(gàn)燥天气(qì)，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期(qī)棕榈油尚(shàng)存利多因素支撑。国内贸易商进(jìn)口(kǒu)利润深度亏损，5月船期频(pín)现洗船，进口到(dào)港数量将明显减少。在此(cǐ)基础(chǔ)上，随着天(tiān)气升温，棕(zōng)榈油(yóu)消费(fèi)季节性回(huí)暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可(kě)能有影响(xiǎng)，但(dàn)无(wú)法改变消费逐(zhú)步恢复的大势(shì)，国内库(kù)存短期内仍可能加(jiā)速去化(huà)。长期市场对于(yú)未来(lái)供应充裕(yù)的预(yù)期基(jī)本一致。天气情况有所好(hǎo)转(zhuǎn)，马(mǎ)来西亚与(yǔ)印尼(ní)步(bù)入增产周期，供应增加而出(chū)口(kǒu)需求(qiú)较差，未来产地存在累库预期。与(yǔ)此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜(cài)油未来存在集中供应压力的情况下，棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需(xū)求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面(miàn)有(yǒu)一定支撑，价格或以区(qū)间调整为主。长期来看(kàn)，棕榈油(yóu)将逐渐(jiàn)演变(biàn)为供(gōng)强需弱格(gé)局，叠加全球宏(hóng)观经济环(huán)境(jìng)偏弱，价格重心或逐步下移(yí)。”姜(jiāng)颖说。

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