随(suí)着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的(de)基(jī)金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势优选第(dì)二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年(nián)末是与融(róng)通健康产业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称，截(jié)止今年一季(jì)度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易(yì)方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持(chí)份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不(bù)断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根(gēn)据既(jì)定(dìng)的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略(lüè)，通过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其(qí)他方(fāng)面没(méi)有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值(zhí)水(shuǐ)平变化(huà)做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分(fēn)化巨大(dà)的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的(de)判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实(shí)际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持(chí)方向作(zuò)为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期(qī)增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的(de)标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及(jí)受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也(yě)在一季(jì)报中提到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空(kōng)期(qī)的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安(ān)全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路(lù)带动下的部(bù)分细分领域(yù)配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资(zī)产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边(biān)际(jì)。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季(jì)报(bào)超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑(jí)较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相较于去(qù)年也是(shì)大幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而人工智600毫升等于多少斤水，800ml是多少水能等技术的(de)突破，600毫升等于多少斤水，800ml是多少水有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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