财联社(shè)记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财(cái)收(shōu)益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十(shí)年(nián)比那(nà)都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月(yuè)25日(rì)，中(zhōng)部一(yī)家大型(xíng)城商行相关负责人对财(cái)联社记(jì)者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社(shè)记者向兴(xīng)业、广发等(děng)多家银行了解到，当前(qián)抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产(c网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言hǎn)品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负(fù)责人对(duì)财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，正(zhèng)常情况下贷款(kuǎn)利率要高(gāo)于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济(jì)需(xū)求不(bù)足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了(le)很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资(zī)成(chéng)本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据发布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央(yāng)行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体系(xì)新(xīn)发企业贷款加权平均利(lì)率水(shuǐ)平，并没(méi)有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一线(xiàn)城(chéng)市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即(jí)表示，去年12月份(fèn)，北京地(dì)区(qū)新发放(fàng)企(qǐ)业(yè)贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分(fēn)析认为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季(jì)度(dù)公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的(de)最高(gāo)值(zhí)。但最(zuì)近(jìn)贷(dài)款需求有下(xià)降趋势(shì)，如近期票据转贴现利(lì)率下降，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购买票(piào)据(jù)来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不(bù)景气形成鲜(xiān)明对(duì)比的是，一(yī)季度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回(huí)升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产(chǎn)品的(de)44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化(huà)收益率的平均水(shuǐ)平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据显示，4月(yuè)24日封闭(bì)式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理(lǐ)财产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷(dài)款的利率(lǜ)也(yě)不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发理财(cái)产品中，开放式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业人(rén)士对记者表示(shì)，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利(lì)率和理(lǐ)财(cái)收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前非(fēi)对称利率政策(cè)之下，贷(dài)款、存款和(hé)金融市(shì)场之间出(chū)现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师(shī)刘银平对(duì)财联社(shè)记(jì)者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率，可能(néng)会(huì)给部分客(kè)户钻空(kōng)子的机(jī)会，从银行那里获(huò)取的(de)低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去(qù)购买收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年(nián)结构(gòu)性存款市场曾存(cún)在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前(qián)理(lǐ)财产品业绩(jì)比较基准不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后(hòu)对(duì)企(qǐ)业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展实验室主任曾(céng)刚对(duì)财联(lián)社(shè)记者表示(shì)，理财收益与金融市场利网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要是即期(qī)的贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收益率的(de)差异，在市(shì)场利(lì)率快速下行的时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收(shōu)益率不同步(bù)的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果银行贷款利率继续(xù)下(xià)行，意味着当期发行的理(lǐ)财产(chǎn)品的收(shōu)益率会(huì)同步下(xià)降。从这一(yī)个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州分行负责人对(duì)财联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关注到理财(cái)收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差(chà)的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发资金空转套(tào)利，这(zhè)与货币政策(cè)初衷不符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底层资产大多数为债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发行人大(dà)多是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要低(dī)一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比(bǐ)大型企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷的(de)定价理(lǐ)论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部(bù)门当前的信贷需(xū)求不足，没有什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这也是(shì)近(jìn)年(nián)来比较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未(wèi)来新发理财产品收益率也(yě)会回落。“市场(chǎng)对利率走势的(de)预期是一致的，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期(qī)整体的趋(qū)势也是这样。一些存量的(de)产品(pǐn)年化收益率近期(qī)大(dà)幅上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在(zài)利(lì)率走低预期下(xià)，其净(jìng)值表(biǎo)现就会(huì)向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进(jìn)一步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价(jià)疲(pí)软的现状，也是有关方面不断出手(shǒu)规范(fàn)存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区(qū)大型城(chéng)商行负责人对记者表(biǎo)示，在(zài)贷款定(dìng)价(jià)上不去(qù)的情况下，未(wèi)来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将(jiāng)是(shì)巨大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄又(yòu)多，之前(qián)理(lǐ)财波动的影(yǐng)响还没完全(quán)消除，很多客户的资(zī)金还没有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意(yì)味(wèi)着贷款利率依(yī)然(rán)有下降的(de)可能(néng)性和空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率(lǜ)和净利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款市(shì)场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手。其预计(jì)，后续对(duì)于存(cún)款(kuǎn)定价自律管理的手段包括但不限于以下(xià)三个方面。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少政策(cè)指(zhǐ)引，未来(lái)或将对(duì)这类(lèi)产品(pǐn)比(bǐ)照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存(cún)款套壳(ké)协(xié)议存款需继续纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结(jié)构(gòu)性(xìng)存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入(rù)自律机(jī)制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测(cè)算认为，如果(guǒ)全部企(q网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言ǐ)业活期存(cún)款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加(jiā)权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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