当前(qián)，市场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会(huì)其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债(zhài)务(wù)违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也(yě)没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高(gāo)的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的(de)国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做扩。

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