北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预(yù)测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于(yú)新冠大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政(zh当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗èng)策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌(当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗diē)。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高(g当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗āo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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