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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决(jué)策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联(lián)邦公开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外投资(zī)者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人(rén)民银行要(yào)求(qiú)并完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债券市(shì)场准入(rù)备案(àn)的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每日交易(yì)净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)不拘于时句式类型，不拘于时句式还原行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本(běn)周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下(xià)降的(de)乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的(de)最低(dī)水平(píng)。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周不拘于时句式类型，不拘于时句式还原增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度(dù)作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交织。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于(yú)美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例(lì)一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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