美国债务上限危机(jī)暂时(shí)“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国(guó)国会众议院通(tōng)过了一项关于联邦政府债(zhài)务上限和(hé)预(yù)算的法案，隔日参议院通过，根据(jù)法案政府开支(zhī)将受到(dào)上限制约直至2024年结束，但可以(yǐ)避免(miǎn)发(fā)生(shēng)债务违约。根据美国国(guó)会预算办公室数据(jù)，目前美(měi)国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于每个美(měi)国人负(fù)债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未(wèi)曾出(chū)现过实质(zhì)性(xìng)债务违约，但债(zhài)务上(shàng)限危(wēi)机(jī)仍可从市场预(yù)期、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成本等机(jī)制作用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对(duì)《中国基金报(bào)》记(jì)者表示(shì)，在目前美国(guó)债务(wù)上限情(qíng)景下(xià)，中长期看美债上限违约风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新兴市(shì)场(chǎng)股(gǔ)票表现将(jiāng)更具韧性，而市场关注的重(zhòng)点也(yě)将重(zhòng)新回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新(xīn)兴市场股票表(biǎo)现更具韧(rèn)性(xìng)

　　除(chú)本次外，1976年(nián)以来(lái)美(měi)国(guó)政府债务共有(yǒu)22次(cì)触及法(fǎ)定上(shàng)限(xiàn)，每次债(zhài)务上限(xiàn)触及后均(jūn)得到了(le)上调(diào)或暂(zàn)停(tíng)，只是经(jīng)历(lì)的时间长(zhǎng)短(duǎn)不同。

　　彭博(bó)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2011年债务上限解决前(qián)后，标普500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限(xiàn)解决前后，标(biāo)普500指数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债务危机谈判(pàn)过程中，亚洲市场反应参(cān)差，日经225指数创1990年以来新高，香港(gǎng)恒生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对(duì)记者表(biǎo)示，尽管美国(guó)彻底违(wéi)约的可能性非(fēi)常低，但此前因(yīn)为市场(chǎng)担忧(yōu)发生发生(shēng)违约，很多(duō)国家和行业都(dōu)遭到(dào)抛(pāo)售(shòu)，但这次(cì)亚洲(zhōu)市场表现相对于(yú)美国和发达市场更具韧(rèn)性，得益于较(jiào)佳的盈利增长前(qián)景和具吸引力的相对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催化剂(jì)。中国(guó)今年(nián)首(shǒu)季盈利(lì)增长较去(qù)年第四季有所改善(shàn)，有助(zhù)提(tí)振对中国(guó)资产的(de)信心(xīn)。与亚(yà)洲其(qí)他地区（日本除外(wài)）相比，中(zhōng)国股市的估值似乎被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外(wài)）全球市场策略师赵(zhào)耀庭也对(duì)记者(zhě)表示，债务协议的顺利(lì)通(tōng)过(guò)消(xiāo)除(chú)了美国(guó)乃至全球面临的一个不明朗(lǎng)因素，进而短暂提振市场情绪(xù)。中(zhōng)航(háng)信托宏观策(cè)略总监吴照银对记者(zhě)称，因(yīn)投资者对(duì)两党达(dá)成一致有(yǒu)确定的预期(qī)，所以近期美国以(yǐ)及(jí)全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)并没有对美国债务上限问题过度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中(zhōng)长期看美债上限(xiàn)违约风险难以忽视(shì)

　　目(mù)前来看，主流大类资产(chǎn)对(duì)于美债危机的叙事反(fǎn)应都较为(wèi)平淡(dàn)，但(dàn)野村东方国际证券资产管理部总(zǒng)经理(lǐ)兼投(tóu)资总(zǒng)监肖令君(jūn)对记者(zhě)表示，从中长(zhǎng)期的资产配(pèi)置角度出发，诸如美债上(shàng)限等类似的尾部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险(xiǎn)，主要(yào)考(kǎo)虑两点：一是多元(yuán)化低相关性资产配置(zhì)、二是支付保险(xiǎn)费的另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债(zhài)上限(xiàn)危机历(lì)史，看到(dào)避险资产如美元、美债、黄金在通常较风险资(zī)产呈现明(míng)显的超额(é)收(shōu)益(yì)，因此组合配置中保(bǎo)有一定比例(lì)的(de)避险资产有(yǒu)助对(duì)冲投资组合波动。”肖令(lìng)君进一步阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券在黄金与美债(zhài)季度(dù)展望(wàng)中也提到，黄金作为典(diǎn)型的避险资产，国际金(jīn)价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利率(lǜ)短期内仍会(huì)高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体风(fēng)险因素在提高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一方(fāng)面，极端危(wēi)机(jī)环境下，大(dà)类资产会呈现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月(yuè拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗)极度恐慌时(shí)期，市场无差别(bié)抛售一切资产增持现金(jīn)，传统避险资产随同风险资(zī)产(chǎn)一(yī)起(qǐ)下跌，因(yīn)此(cǐ)以(yǐ)期权保护(hù)组合(hé)下(xià)行风险是另一种方(fāng)式。美债违约并非我们的(de)基准假设，如果(guǒ)出现此类(lèi)尾部风险(xiǎn)，做多波(bō)动率、以及做空风险资产的衍生品策略将显(xiǎn)著受益(yì)。

　　瑞银(yín)首席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市场的最佳(jiā)非对称对冲(chōng)策略是(shì)做空(kōng)美国(guó)高评级银(yín)行（评级下调、对手方、杠杆(gān)担忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出(chū)现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对(duì)记者表示，美(měi)债(zhài)上限的提(tí)升，将促进美联储停止(zhǐ)紧缩(suō)货币政策，对(duì)美股也是一大利好。他(tā)还认为，美国政府的财政支(zhī)出得到(dào)了保证，在(zài)两年(nián)内可(kě)以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场报(bào)以乐观。可见随着美(měi)债上限谈判(pàn)的尘埃(āi)落定，美股仍(réng)有望(wàng)进一步(bù)有良(liáng)好表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国(guó)财政政策(cè)和货(huò)币政策上

　　美(měi)国参议院(yuàn)已经投票通过债务上限法(fǎ)案，市(shì)场关注焦点再度回到(dào)美国未来的(de)财政政策和货(huò)币(bì)政策上。肖令君认为，如(rú)果未出现黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯彻(chè)数据依(yī)赖原则，联储可能会持续关注就业数(shù)据和工商业运行情况，等待(dài)市场自然降(jiàng)温至浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年内(nèi)降息的(de)乐观预期存在修(xiū)正可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君(jūn)还(hái)称：“从经(jīng)济(jì)数据(jù)上看，美国经(jīng)济韧(rèn)性(xìng)好于预(yù)期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续(xù)反(fǎn)弹走高(gāo)，不排除(chú)联储还会继续加息的(de)可能，但(dàn)加息(xī)周期已接近(jìn)尾声，利率基本(běn)见顶(dǐng)的趋势不会改变(biàn)，因此预计(jì)加(jiā)息对(duì)市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认(rèn)为，债(zhài)务上(shàng)限协议通过后(hòu)，美国财政部预计将可于(yú)未来7个月(yuè)发行(xíng)逾(yú)6000亿(yì)美元的国(guó)债。随着(zhe)市场流动性收紧，这或(huò)将(jiāng)产生显著(zhù)的吸力作用。债券收益率或拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗将(jiāng)随着资本流出经(jīng)济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接(jiē)下来美国财政部的(de)工(gōng)作重点是如何为美(měi)债找到买家(jiā)，其(qí)中有三个重要(yào)看点，即第一(yī)，美(měi)联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整货币政策停(tíng)止缩表抛(pāo)售美债(zhài)；第二(èr)，以中国为代表的(de)贸易顺差国是否(fǒu)购买美债；第三(sān)，美国国内(nèi)普通家庭(tíng)可能成为购买美债异(yì)军(jūn)突起的力量。

　　黄(huáng)俊进(jìn)而分(fēn)析称，美(měi)联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要调(diào)整货币政策(cè)停(tíng)止(zhǐ)缩(suō)表抛(pāo)售美(měi)债。如果美联储缩表卖出美债，美国(guó)财政部(bù)发行美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会给美(měi)债市场造成极(jí)大抛(pāo)压。他总结道(dào)，美债的重新发行，有可能促使美联储(chǔ)美(měi)联储停止(zhǐ)加息(xī)和缩表(biǎo)。在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率决(jué)议中美联储是否能进一步确认停止(zhǐ)紧缩的态(tài)度(dù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗