大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一(yī)下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际(jì)两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级(jí)面(miàn)临(lín)新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和银行(xíng)终(zhōng)究还(hái)是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家(jiā)倒科长相当于什么级别？下的(de)银行，同(tóng)时也(yě)是美(měi)国历史上第(dì)二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因(yīn)袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的(de)预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力重点，政策(cè)预(yù)期回归理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不(bù)断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次(cì)，财(cái)报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍(réng)处于(yú)历(lì)史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策(cè)和业(yè)绩因素(sù)影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大(dà)宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏(hóng)观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明(míng)显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五(wǔ)一节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明(míng)海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的(de)下(xià)降。这一(yī)下降背后我们(men)认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已科长相当于什么级别？经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下(xià)获取超额(é)收(shōu)益（13只被(bèi)指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和科长相当于什么级别？，将极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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