财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融板块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其(qí圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗)中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％圣诞节可以同房吗，元旦节可以圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗同房吗，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是(shì)银行股相对(duì)于(yú)其(qí)他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的(de)安(ān)全边际可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融(róng)爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不(bù)能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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