在华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的(de)数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为200蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病9年式(shì)的(de)衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几个(gè)月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于(yú)那些对价(jià)格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市(蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病shì)。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市(shì)。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的(de)行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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