北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和(hé)投资者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分(fēn)销(xiāo)做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是(shì)一个(gè)（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了合(hé)作，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)他(tā)们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了(le)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权(quán)重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的(de)价(jià)格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。何(hé)况它(tā)们(men)还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益的机(jī)会(huì)在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的(de)技(jì)术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们(men)在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个州制定不同(tóng)的(de)计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但这(zhè)不(bù)是美国(guó)的(de)行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了(le)一件非常(cháng)明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观(guān)环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道(dào)会发(fā)生什(shén)么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制(zhì)造问题的(de)人。如果(guǒ)他们(men)承担了不(bù)该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其他货(huò)币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额(é)的货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而(ér)直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人(rén)们会(huì)对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司涉(shè)及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来(lái)不是特别活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为客户提(tí)供可持(chí)续的优(yōu)质服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像(xiàng)我(wǒ)们一样(yàng)达成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的(de)企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些(xiē)人(rén)不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十(shí)大(dà)最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的(de)地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从(cóng)不会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分(fēn)原因，是为了(le)把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记(jì)侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是(shì)会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀(xiù)的(de)回(huí)购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值(zhí)呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们会成为活(huó)跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的问题(tí)时，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更(gèng)改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的人和活动(dòng)；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我(wǒ)在过(guò)去(qù)8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或(huò)第350名(míng)的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一(yī)本书(shū)在其(qí)领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地位(wèi)？”

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