美国(guó)债务上限危(wēi)机(jī)暂时“告一段落”——美(měi)东时间5月31日，美(měi)国(guó)国会(huì)众议院(yuàn)通过了一项关于联邦政府债务上(shàng)限和(hé)预(yù)算的法案，隔日参议院通过，根据法案政府开支将受(shòu)到上限制约直(zhí)至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据美国国(guó)会预算办公室数据，目前美国联邦债务规(guī)模约(yuē)为31.46万亿美元，占其国(guó)内生产总值比例(lì)已超过120％，相当于每(měi)个美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以来(lái)，美国已(yǐ)103次调整债务上限，尽管未曾出现(xiàn)过(guò)实(shí)质性债务(wù)违(wéi)约，但债务上限危机仍(réng)可从市场预期、流动(dòng)性、风(fēng)险偏好、借贷(dài)成(chéng)本等机制作用于全(quán)球金融(róng)、实(shí)物资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国基金报(bào)》记者表示，在(zài)目前美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)情景(jǐng)下，中(zhōng)长(zhǎng)期看美(měi)债上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票表现将(jiāng)更具韧性(xìng)，而市场关注的(de)重点也将重新(xīn)回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股(gǔ)票(piào)表现更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来(lái)美国政府债务共(gòng)有(yǒu)22次触及法定上(shàng)限，每次债务上限触及后均(jūn)得到了(le)上调或暂(zàn)停(tíng)，只是(shì)经历的(de)时间(jiān)长短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前后，标普500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债务(wù)危机(jī)谈(tán)判过程中，亚洲市(shì)场反应参差(chà)，日经(jīng)225指数创(chuàng)1990年以来新高，香港恒(héng)生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投(tóu)资总监办公(gōng)室(shì)（CIO）对记(jì)者表示(shì)，尽管美国(guó)彻底违约的可能性非常低，但(dàn)此前因为(wèi)市(shì)场(chǎng)担忧发(fā)生发生违(wéi)约，很多国家和行业都遭(zāo)到(dào)抛售，但(dàn)这次亚洲市场表(biǎo)现相对于美(měi)国和(hé)发(fā)达市场(chǎng)更具韧性，得(dé)益于较佳的(de)盈利增长前景和具吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中(zhōng)国市(shì)场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利(lì)才(cái)是关键催化剂(jì)。中(zhōng)国(guó)今年首季盈利(lì)增长较去年(nián)第四季有(yǒu)所(suǒ)改善，有助提振对(duì)中国(guó)资(zī)产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比(bǐ)，中国股市的估值似乎被低估(gū)。

　　景顺(shùn)亚太区(qū)（日本除外）全球(qiú)市场策(cè)略师赵耀庭(tíng)也对记者表(biǎo)示(shì)，债务协(xié)议的顺利通过消除了美国乃至全(quán)球面临的一个不(bù)明朗(lǎng)因素，进而短暂提振(zhèn)市场情(qíng)绪。中(zhōng)航信托宏观(guān)策(cè)略总监吴照银对记者称(chēng)，因投(tóu)资者对两党达(dá)成一致有确定(dìng)的预(yù)期，所以近期美国以及全球(qiú)资本市场并没(méi)有对(duì)美国债务上限问题过(guò)度(dù)反应，整体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违约风(fēng)险难(nán)以忽视

　　目前来看，主流大类(lèi)资产对于美债危机的叙事反(fǎn)应(yīng)都较(jiào)为平淡，但野村东(dōng)方国际(jì)证(zhèng)券资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理(lǐ)部(bù)总经(jīng)理兼投资(zī)总(zǒng)监肖令君对记者表示(shì)，从中长(zhǎng)期的(de)资产(chǎn)配置角度出发，诸如(rú)美债上限等类(lèi)似的尾部风(fēng)险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风险，主要(yào)考虑两(liǎng)点：一是多(duō)元(yuán)化低相关性资产(chǎn)配置、二是(shì)支(zhī)付保(bǎo)险费撒贝宁个人资料简历的另类(lèi)策(cè)略，为组(zǔ)合提供下行(xíng)保护。回顾(gù)美(měi)债(zhài)上限危机历史(shǐ)，看到避险资撒贝宁个人资料简历产如美元、美(měi)债、黄金(jīn)在通常较风(fēng)险(xiǎn)资产呈现明显的超额收益，因此(cǐ)组合配置中保有(yǒu)一定比例的避险资(zī)产有助对冲投资(zī)组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令(lìng)君进一步(bù)阐述道。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证券在黄金(jīn)与美债季度展望中也提到，黄(huáng)金作为(wèi)典(diǎn)型的避(bì)险资产，国(guó)际金(jīn)价将有支(zhī)撑(chēng)，短(duǎn)期(qī)或(huò)继续走(zǒu)高，因为美债利率短期(qī)内仍会高位震荡，通胀不(bù)确定性仍(réng)然较高，同时全球(qiú)整体(tǐ)风险因素(sù)在提(tí)高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一(yī)方面，极端(duān)危机环(huán)境下，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场(chǎng)无(wú)差(chà)别抛(pāo)售一(yī)切资(zī)产增持现金，传统避(bì)险资(zī)产随同风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)一起下跌，因此以期(qī)权保护组合下行风险是另一种(zhǒng)方式。美债违约并非(fēi)我们的基(jī)准(zhǔn)假设，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险(xiǎn)资(zī)产的(de)衍(yǎn)生品策(cè)略将显著受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银首席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的最佳非对称(chēng)对冲策(cè)略是(shì)做空(kōng)美国高评级银行(xíng)（评级下(xià)调(diào)、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国(guó)寿(shòu)险(xiǎn)企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美(měi)国REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析(xī)师黄俊则对记者表示，美(měi)债上限的提升(shēng)，将促(cù)进(jìn)美联储(chǔ)停止紧缩货币政策(cè)，对美(měi)股也(yě)是一大利(lì)好。他还认为，美国政(zhèng)府(fǔ)的财政支出得到了保证，在两年内可以继续举债(zhài)。最近两周(zhōu)的(de)美(měi)债谈(tán)判关键(jiàn)期，美(měi)国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场(chǎng)报以乐观。可(kě)见(jiàn)随着美(měi)债上限(xiàn)谈判的尘埃(āi)落(luò)定，美股仍有望(wàng)进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策(cè)和货币政策上(shàng)

　　美国(guó)参议院已(yǐ)经投票通过(guò)债务(wù)上(shàng)限法(fǎ)案，市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)再度回到美国未来的财政政策和货币政策上。肖令(lìng)君认为，如果未出现黑天(tiān)鹅事件，预(yù)计联(lián)储仍(réng)将贯彻数(shù)据依赖原则(zé)，联储(chǔ)可能(néng)会持续关注就业数据(jù)和工商业(yè)运行情况，等待市(shì)场(chǎng)自然降温至浅萧条后再开启降息，年内降息的乐观预期存在修(xiū)正(zhèng)可能(néng)。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济数据上看，美国(guó)经济韧性(xìng)好(hǎo)于预期，如果(guǒ)年核心(xīn)PCE指标继续反(fǎn)弹走高(gāo)，不(bù)排除(chú)联储还会继续加息(xī)的可能，但(dàn)加息周期已接(jiē)近尾声，利率(lǜ)基本见顶的(de)趋势不会改变，因此预计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债(zhài)务上限协议通过后，美(měi)国财政部(bù)预计(jì)将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国(guó)债。随着市场流动(dòng)性收紧(jǐn)，这(zhè)或将产生显著的吸力作用。债券(quàn)收益(yì)率或将随着资本(běn)流出经济而(ér)上(shàng)升。撒贝宁个人资料简历>

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则称，接下来美国财政部的工作重点是如何为美债(zhài)找(zhǎo)到买家，其中有三(sān)个(gè)重(zhòng)要看点，即第一，美联储(chǔ)现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调(diào)整货(huò)币政策停(tíng)止缩表抛售美债；第(dì)二，以中国为代(dài)表的贸易顺差国是(shì)否购买(mǎi)美(měi)债；第(dì)三，美国国内(nèi)普通(tōng)家庭可能成(chéng)为(wèi)购买美债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联(lián)储现在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要(yào)调整(zhěng)货币政策停(tíng)止缩表抛售(shòu)美债(zhài)。如果(guǒ)美联储缩表卖出美债，美国财政(zhèng)部发行美债（向市场(chǎng)卖出(chū)）这无疑(yí)会给(gěi)美债市场造成极(jí)大抛压(yā)。他(tā)总结道，美债的重(zhòng)新发(fā)行，有可能(néng)促使(shǐ)美(měi)联储美联储停止加息(xī)和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删(shān)除了此前暗示未来还(hái)会加息的措辞，需要关注6月利率决(jué)议中美联储是否能进一步确认停止紧(jǐn)缩(suō)的态(tài)度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 撒贝宁个人资料简历