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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和(hé)地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互(hù)联(lián)互(hù)通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易(yì)品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容)转债最后一(yī)个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第(dì)十次加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的(de)主要(yào)原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库的主要(yào)原(yuán)因。后期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏(piān)低(dī)的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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