在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业(yè)务申(shēn)请确(què)认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了(le)应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的(de)投(tóu)资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而(ér)言(yán)，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)导向进行产(c一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次hǎn)品(pǐn)布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期(qī)管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发(fā)行基(jī)金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的(de)灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元(yuán)化(huà)的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立(lì)的(de)定(dìng)开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心(xīn)态会(huì)受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投(tóu)资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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