财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上(shàng)助力女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌啤(pí)酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海(hǎi)的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业(yè)将有望(wàng)进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润(rùn)增(zēng)长将(jiāng)低于(yú)去(qù)年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地(dì)区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上(shàng)游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一(yī)世(shì)传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面(miàn女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌)，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去(qù)年Q2以来低(dī)基数(shù)效应(yīng)，预(yù)计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相对(duì)偏低(dī)。公司(sī)提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评称，改革红利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味(wèi)及应用(yòng)场景布局多(duō)元化(huà)企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜(qián)力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引领者(zhě)。

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