近日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期利(lì)润(rùn)为本期(qī)已实(shí)现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极性不(bù)高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅(f艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机ú)降低(dī)了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联(lián)储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极配置。

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