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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能(néng)不得不进一步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓大冤种什么意思，大冤种是骂人吗慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施(shī)机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市(shì)场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联储如预(yù)期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不大冤种什么意思，大冤种是骂人吗同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前(qián)年(nián)度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的(de)，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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