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一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红(hóng)，是包括能源一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思链、“一带一路”和运营(yíng)商在内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运营商PB估(gū)值分别处于2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便(biàn)经历年初以(yǐ)来的大幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这(zhè)些板块估值(zhí)仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商股息(xī)率(lǜ)显著高(gāo)于市场整体，较高的(de)分红也成为其进可(kě)攻、退(tuì)可守的(de)重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成(chéng)为(wèi)“中特估(gū)”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一(yī)路”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作(zuò)联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召开在(zài)即的第三(sān)届(jiè)“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来(lái)，数字(zì)经济上升为国家战(zhàn)略，相关政策密集(jí)出台。今年(nián)国务院改(gǎi)组又新设国家数据(jù)局。运营商作(zuò)为(wèi)“数字(zì)经济”的基(jī)础设施，持续(xù)得到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之三：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观(guān)主线驱(qū)动(dòng)盈(yíng)利能(néng)力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高度(dù)依赖海外(wài)供(gōng)应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之(zhī)一，将充分受(shòu)益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能(néng)源(yuán)产业(yè)链尤其是行业(yè)龙头(tóu)盈利已在修复。

　　一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点关(guān)注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们(men)建议(yì)关注机械（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作为(wèi)国家重(zhòng)点支(zhī)持的战略性产业(yè)之(zhī)一，近年(nián)来经历了行业(yè)调整和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方面，随着全球(qiú)航运市场(chǎng)需(xū)求正在增长，带来(lái)包括化学品(pǐn)船与成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国企改革推(tuī)动造(zào)船企业重组整合和产(chǎn)能(néng)优(yōu)化(huà)之下，国内(nèi)船舶(bó)制造业已在逐步实现(xiàn)结构调(diào)整和产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一(yī)期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分(fēn)红，类债属性突出(chū)。经济(jì)增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业(yè)绩成(chéng)长及确定性较高。同(tóng)时近几年，高速公路及(jí)铁(tiě)路板块上市公司(sī)更加注重投资人回报(bào)，多家公司(sī)发布股(gǔ)东回(huí)报计划，大幅提高分红比例(lì)以(yǐ)及承诺未(wèi)来几年高分红水(shuǐ)平(píng)，给投资(zī)人带来确定性的高(gāo)股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值(zhí)也具备修复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三(sān)个月超(chāo)预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外(wài)，作为业绩(jì)稳(wěn)定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大。