近日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.586955k是多少钱 5k是什么意思k是多少钱 5k是什么意思元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时(shí)由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段(duàn)时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季(jì)度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于(yú)白(bái)银工(gōng)业(yè)属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加(jiā)息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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