尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人(rén)抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗士(shì)预(yù)计，基本(běn)在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速(sù抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗)度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年初(chū)春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估(gū)值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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