申万一级的半导体行业涵(hán)盖消费电(diàn)子、元件等6个二级子行业(yè)，其(qí)中市值(zhí)权重(zhòng)最(zuì)大的是半(bàn)导(dǎo)体行业，该行(xíng)业(yè)涵(hán)盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片战略发展的重点(diǎn)领域，半(bàn)导体(tǐ)行业具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔(kuò)等特点，也因此成(chéng)为A股市(shì)场有影响力的科技(jì)板块。截至5月10日，半(bàn)导体(tǐ)行业总市值达(dá)到3.19万亿元，中(zhōng)芯(xīn)国现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少(guó)际(jì)、韦尔股份等5家企业(yè)市值(zhí)在(zài)1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业(yè)沪(hù)深300企业数量达到(dào)16家(jiā)，无论是头部千(qiān)亿企业数量(liàng)还是(shì)沪深300企业数量，均位居科技(jì)类(lèi)行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半导(dǎo)体行(xíng)业自2018年以(yǐ)来经过(guò)4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发的环境(jìng)下，上市公(gōng)司科技含量越来越高。但与此同时，多(duō)数(shù)上市公(gōng)司(sī)业绩高光时(shí)刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基数(shù)卡脖(bó)子等因素制(zhì)约，2022年多数(shù)上市公司业(yè)绩(jì)增速放缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新(xīn)高，三方面因(yīn)素(sù)致(zhì)前5企业(yè)市(shì)占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公(gōng)司，2018年实现营业(yè)收(shōu)入1现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合(hé)增(zēng)长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收(shōu)同比(bǐ)增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行(xíng)业首(shǒu)位(wèi)，2022年实(shí)现(xiàn)营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中度(dù)却(què)在下(xià)滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中(zhōng)芯国际(jì)5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值(zhí)的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑(huá)，或(huò)主要由三方(fāng)面因(yīn)素(sù)导(dǎo)致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部企业营(yíng)收增(zēng)速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海光(guāng)信息等营收体量居前的企业不(bù)断上市，并在资本助(zhù)力之下营收快速增长。三是当半导体行业处于国产替代化、自主研发背景下的高成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣(xīn)向荣，企(qǐ)业营收高速(sù)增长，使得集中度分散。

　　行业归(guī)母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比(bǐ)不足五成(chéng)

　　相(xiāng)比营收(shōu)，半(bàn)导体(tǐ)行业的归母净利润增速更快(kuài)，从2018年(nián)的43.25亿元增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元，达到(dào)14倍(bèi)。但(dàn)受到电(diàn)子产品全球销量(liàng)增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整(zhěng)体(tǐ)净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑(huá)13.67％，高位(wèi)出(chū)现调(diào)整。

　　具体公司来(lái)看，归母(mǔ)净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为(wèi)亏(kuī)损，25家企业(yè)净利润腰(yāo)斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业(yè)增速(sù)在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企(qǐ)业来(lái)看，芯原股份涵(hán)盖芯(xīn)片设计、半导体IP授(shòu)权等业务(wù)矩阵，受益于先(xiān)进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的(de)设计(jì)能力，公司(sī)得到了相关客户的广泛认(rèn)可。去年芯(xīn)原股份(fèn)以455.32％的增(zēng)速位(wèi)列(liè)半导体行业(yè)之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排名行业第(dì)92名，其(qí)较快增(zēng)速与低基(jī)数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润基数，北方(fāng)华(huá)创(chuàng)归母净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润(rùn)增(zēng)速居前(qián)的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在(zài)对半导体行业经(jīng)营风(fēng)险分析时，发现存(cún)货周转率反映了(le)分(fēn)立器件、半导体(tǐ)设(shè)备等相关(guān)产品的周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货周转(zhuǎn)率下滑(huá)，意味产(chǎn)品流(liú)通速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力(lì)，对(duì)经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导(dǎo)体企业的存货周转率中(zhōng)位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的(de)是，存货周(zhōu)转率这一经营风(fēng)险指标反(fǎn)映行业是(shì)否面(miàn)临库存风(fēng)险，是否(fǒu)出现供过于求的局面，进而对(duì)股价表现有参考意(yì)义(yì)。行业(yè)整体而言，2021年(nián)存货周转率中位数(shù)与2020年(nián)基(jī)本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位(wèi)数和(hé)行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大(dà)。

　　具体来(lái)看，2022年半导(dǎo)体行业存(cún)货周(zhōu)转率同比(bǐ)增长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下(xià)滑的企业，股价(jià)表现也往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上位置的企业，2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　行(xíng)业整体(tǐ)毛(máo)利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升(shēng)级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛(máo)利率中位(wèi)数(shù)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过(guò)2个百分点，与上游(yóu)硅料等原材料价格上涨、电子消费品(pǐn)需求放(fàng)缓(huǎn)至(zhì)部分(fēn)芯片元件降价销(xiāo)售等(děng)因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分点以上(shàng)企(qǐ)业达(dá)到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点(diǎn)，公司在(zài)年报中也说明了与这(zhè)两方(fāng)面(miàn)原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上(shàng)，目(mù)前行业(yè)最高(gāo)的臻(zhēn)镭(léi)科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司(sī)经营(yíng)体量较大(dà)的公司有(yǒu)复旦微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费用增(zēng)长四成，研发占比不(bù)断提升

　　在(zài)国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势的背景下(xià)，国内半导体企业需要不断通(tōng)过研发(fā)投(tóu)入，增加企业竞争力，进(jìn)而对长久(jiǔ)业绩改观带来正(zhèng)向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿(yì)元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发费用再(zài)创(chuàng)新高(gāo)。具体公司而(ér)言，2022年132家企业研发(fā)费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿(yì)元(yuán)，这一数据表明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用同(tóng)比增长，32家(jiā)企(qǐ)业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在(zài)6亿元(yuán)以(yǐ)上居前(qián)。综合研发费用增长率和增长金额，海光(guāng)信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研(yán)发费用增(zēng)长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支(zhī)持双模联(lián)网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集(jí)成电(diàn)路产品进入C919大(dà)型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信(xìn)网络设备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比重来看(kàn)，2021年半(bàn)导体行业(yè)的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研(yán)发意愿(yuàn)增强，重视资金投(tóu)入。研(yán)发费用占比20％以上的(de)企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高占比又(yòu)有研(yán)发(fā)高金额。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续三年研发(fā)费用占比(bǐ)居(jū)行业前3,2022年(nián)研发(fā)费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目(mù)前公(gōng)司思元370芯片及(jí)加速卡在(zài)众多行业领域中的头部公司实现了(le)批量(liàng)销售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用占比居前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

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