用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)进(jìn)展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公司(鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的height: 24px;'>鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的sī)2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三(sān)年(nián)净(jìng)利下(xià)滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异(yì)。

　　目前(qián)，用(yòng)友网络股价(jià)为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑(huá)

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市(shì)公司股东的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历(lì)史最高点之后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续(xù)第三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用友网络(luò)股价(jià)就总(zǒng)体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在股价相对高(gāo)点进行了定增融资。此次(cì)定增(zēng)吸引了不少机(jī)构(gòu)参与(yǔ)，包括高毅(yì)、葛卫东等(děng)知(zhī)名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结(jié)果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价格为(wèi)31.95元(yuán)，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活(huó)跃的(de)私募(mù)大(dà)佬(lǎo)葛卫东(dōng)，也参(cān)与了定(dìng)增(zēng)，投入(rù)资(zī)金(jīn)约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之(zhī)后，用友(yǒu)网络发布的2021年业(yè)绩明显不及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一(yī)季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友(yǒu)网络的股(gǔ)价(jià)从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东(dōng)的总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三(sān)季度末退出前(qián)十(shí)大股东，在此(cǐ)期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用(yòng)友网络股价大跌(diē)。

　　云(yún)服(fú)务转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通(tōng)过财(cái)务软件(jiàn)服务企业的会计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是(shì)通(tōng)过ERP软件服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务(wù)，引领中国企业(yè)级服务(wù)市场。在(zài)此基(jī)础(chǔ)上，公(gōng)司2020年进入(rù)新(xīn)的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全球领(lǐng)先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发(fā)布了完全(quán)基于(yú)互(hù)联(lián)网(wǎng)架构的企业互(hù)联网开发(fā)平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人力云等(děng)云(yún)产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世(shì)、云平(píng)台(tái)及领域服务快(kuài)速发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发(fā)和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来(lái)看，用友网络云服(fú)务(wù)转型取得了较(jiào)大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收(shōu)的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公司主要收入(rù)来源(yuán)并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来(lái)看(kàn)，用友却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业(yè)软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友(yǒu)市(shì)占率达到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率(lǜ)仅有25％，国(guó)外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用自(zì)己研(yán)发(fā)的(de)MetaERP软件之后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价直接(jiē)跌停。尽管华为目前(qián)仅(jǐn)为(wèi)自用，并不(bù)一定会面向外部市场提供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应出市场对用友在(zài)高端(duān)ERP软(ruǎn)件(jiàn)市(shì)场(chǎng)竞争力信(xìn)心的(de)严重不足，也反应了其在高端市场的(de)进展不(bù)佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润(rùn)也在(zài)同时逐(zhú)年增长，且增幅远高(gāo)于营(yíng)收增幅。对应到(dào)股(gǔ)价上，在此期间，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅(jǐn)仅小幅(fú)增长，几乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却大(dà)幅(fú)下跌(diē)，股价也因此大跌(diē)，公司(sī)市值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市(shì)值还(hái)是有很大的提升空(kōng)间(jiān)。但从(cóng)目前的(de)情(qíng)况来(lái)看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道(dào)阻(zǔ)且长。

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