自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的(de)差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一(yī)种克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持的(de)还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元(yuán)的(de)规模(mó)，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可(kě)以用(yòng)很(hěn)长一段时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的(de)内在(zài)价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果只是(shì)针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长期复(fù)合回报作为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确(què)评(píng)估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公(gōng)司(sī)不(bù)是好股(gǔ)票的(de)唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期(qī)报告并对财务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确(què)评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功(gōng)的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示升(shēng)级为例，一(yī)季(jì)度末(mò)该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一(yī)季度末(mò)前五大(dà)重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代(dài)表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪(dí)退出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提(tí)高(gāo)了(le)难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的(de)经济(jì)基(jī)本(běn)面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了(le)部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出(chū)该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留(liú)在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季(jì)度，陈皓在(zài)一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度(dù)的第二(èr)大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，将极大(dà)提(tí)升(shēng)全社(shè)会的(de)生产(chǎn)效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不(bù)太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还(hái)分(fēn)享了(le)自己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获(huò)得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的(de)其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内(nèi)主要(yào)城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医(yī)学首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看到是积(jī)极(jí)的(de)因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处(chù)于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的(de)预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概(gài)率(lǜ)能(néng)在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的(de)集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年(nián)大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近期公布(bù)的(de)社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更(gèng)多(duō)是流(liú)动性问题(tí)，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金(jīn相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们(men)可以将目(mù)光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观(guān)企业(yè)变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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