本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的(de)两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场(chǎng主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别)避(bì)险情(qíng)绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的(de)美联储利率观(guān)测(cè)器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球(qiú)金融(róng)市场催(cuī)生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银(yín)行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者(zhě)虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维(wéi)持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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