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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线(xiàn)情境(jìng)是经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰派(pài)官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中清算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间债(zhài)券市场(chǎng)准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可(kě)能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提(tí)升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日(rì)均发(fā)送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市(shì)场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应(yī中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗ng)以及(jí)机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的(de)利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带(dài)来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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