大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志(zhì)为核心(xīn)的(de)党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的(jī)、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是(shì)美国(guó)历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出(chū)现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的总(zǒng)统新闻(wén)处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭(xí)击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处(chù)于全(quán)年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续(xù)稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等(děng)指标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市(shì)场处(chù)于(yú)再平衡期，低(dī)位(wèi)把握(wò)再布局(jú)机(jī)会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落(luò)，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经(jīng)济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时(shí)间(jiān)回(huí)撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回(huí)升可能(néng)不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容(róng)易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能(néng)已(yǐ)经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下(xià)获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构(gòu)赛道的(de)第五次(cì)大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的(de)良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加(jiā)息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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