北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒(sā)韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了(le)来自全球投资(zī)者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难让人们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披(pī)露的(de)事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了(le)达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部(bù)门(mén)积极(jí)地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我们(men)可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了(le)亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的(de)回答(dá)是，“是的(de)，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的豫n是河南哪里的车牌不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是(shì)不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的(de)公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了(le)工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发(fā)生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会(huì)给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储豫n是河南哪里的车牌投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二(èr)次世界大(dà)战中付(fù)出了(le)代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目(mù)前(qián)的(de)情况下，可豫n是河南哪里的车牌能会发(fā)生(shēng)很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们(men)承担了(le)不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在(zài)他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制我们的(de)财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得(dé)非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年(nián)的保险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理方面(miàn)，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严(yán)重的(de)，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而(ér)且还(hái)有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决(jué)定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的(de)钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿(yì)美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有一(yī)个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个(gè)人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的(de)业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十(shí)大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很(hěn)享受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大(dà)商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一(yī)直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对(duì)五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路(lù)就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习(xí)你(nǐ)。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财(cái)产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全(quán)不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不(bù)要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命运都押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们(men)的业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的(de)书中写下一(yī)些非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在(zài)差(chà)不(bù)多(duō)第300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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