随(suí)着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季(jì)度(dù)末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基(jī)金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延(yán)增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工(gōng)智能主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一(yī)季度(dù)披(pī)露的情况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的(de)主线判(pàn)断不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体(tǐ)上除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益基(jī)金进行了(le)分散和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大(dà)的(de)市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基(jī)本面(miàn)、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格的持(chí)仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附近的(de)权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于(yú)不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组合处于(yú)稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低(dī)了深度(dù)价(jià)值(zhí)和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了(le)偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比例(lì)。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低(dī)位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战(zhàn)术型标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资产维(wéi)持超配状态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提(tí)到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关(guān)注(zhù)航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加(jiā)的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易(yì)情绪的过(guò)热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对其(qí)关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏(sū)周期(qī)，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕(rào)各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具(jù)备(bèi)长期投(tóu)资(zī)价值，此外(wài)，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的(de)改善，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块(kuài)的(de)估(gū)值性价(jià)比更高。三(sān)是(shì)科技(jì)制造(zào)板块，特(tè)别是国(guó)产替代(dài)的关(guān)键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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