昨夜(yè)，美国(guó)银(yín)行股持续暴跌，内外盘(pán)商品(pǐn)期货(huò)全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低开(kāi)，道指(zhǐ)跌(diē)0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美(měi)国地(dì)区性(xìng)银行股又崩了(le)，第一(yī)共和银行股价(jià)重挫(cuò)，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由(yóu)于美(měi)国地(dì)区性银行股再次大跌，导(dǎo)致美国(guó)国(guó)债价(jià)格飙(biāo)升(shēng)，短(duǎn)期市场(chǎng)利率大幅下跌(diē)，债券交易员不再完全押注美联储会再(zài)加息25个(gè)基点。6月(yuè)的美联储利率掉(diào)期合约(yuē)目前反(fǎn)映出，央(yāng)行基(jī)准利率仅(jǐn)比(bǐ)当前有(yǒu)效联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议(yì)中有一次加(jiā)息(xī)的可(kě)能(néng)性约为80％。而本周(zhōu)早些(xiē)时候，交易员认为美联储在5月份(fèn)加息几乎是肯定的，且6月(yuè)份有可能进一(yī)步加息。除了大幅降(jiàng)低加息的(de)可能(néng)性(xìng)外，掉期交易还显示，市场对利率见顶后美联储降息(xī)的押注有所增(zēng)加，他(tā)们预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时(shí)段，新加(jiā)坡铁矿石指(zhǐ)数期货(huò)05合约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布(bù)伦特原油(yóu)跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收(shōu)盘，国(guó)内期货主(zhǔ)力(lì)合(hé)约几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭(tàn)、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布(bù)声明称，美国(guó)总统拜登将否决众议院议(yì一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽)长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡提出的(de)债(zhài)务上(shàng)限方案。白宫称：众议(yì)院共和党人必须(xū)在没有(yǒu)任何要(yào)求和条件(jiàn)的情况下打消违约的可能性，并解决债务上(shàng)限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布了一项(xiàng)将债务上限问题和削减支(zhī)出捆绑的计划，要将债(zhài)务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的(de)政(zhèng)府(fǔ)支出(chū)。

　　同(tóng)在周(zhōu)二，美国财政部长耶伦警告称，如果(guǒ)美国国会(huì)不(bù)提(tí)高政府的债务(wù)上限，由(yóu)此产生的债(zhài)务(wù)违约将在美国引发(fā)一场“经济灾难(nán)”，使未来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导致(zhì)失业率上升，同时使(shǐ)美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用(yòng)卡上(shàng)的支(zhī)出(chū)增加(jiā)。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的一(yī)项“基(jī)本责(zé)任”，如果(guǒ)违约将产生(shēng)一场经济(jì)和金融灾难，使借(jiè)贷成(chéng)本永久提高，增(zēng)加未来的投资成本(běn)。如果不提高(gāo)债务上限，美国企业将面临信贷市场(chǎng)的恶化，政府(fǔ)将可能(néng)无法向军人家庭(tíng)和依赖社会保障的老(lǎo)年人(rén)发放(fàng)款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任美(měi)国总统

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登(dēng)正式(shì)宣布，他(tā)将参加2024年的(de)连任(rèn)竞选。法新社称，拜(bài)登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投入到(dào)一场新的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推(tuī)特上写道(dào)：“每一代人都要经历为了民主挺身(shēn)而出的(de)时刻，为了他们(men)的基本自由挺身而出。我相信这是(shì)我们的时刻(kè)。这就是我竞选连任美国总统的原因。加入我们，让(ràng)我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视频(pín)。

　　法新社分析称，目前(qián)拜登在民主党内部没有(yǒu)真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持(chí)续(xù)而激烈”的审视(shì)。拜登(dēng)已经(jīng)80岁，到(dào)第二任期结(jié)束(shù)时，这位资(zī)深(shēn)民主(zhǔ)党(dǎng)人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末(mò)发(fā)布的一项民调显示，70％的美国人(rén)包括51％的民主党人(rén)，认为拜登不应该参选。不支持他(tā)参选的人(rén)中，69％的(de)人(rén)认为年龄是一个(gè)主要或次要原因。

　　国(guó)内期交所公布(bù)劳(láo)动节期(qī)间风控工作安排

　　昨(zuó)日，国(guó)内各家期货交易所公布劳(láo)动节(jié)期间(jiān)有关工作安排(pái)，调整相(xiāng)关期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金水平。

　　上期(qī)所(suǒ)通知(zhī)称，自4月27日起第(dì)一个(gè)未出现单边市的交易日(rì)收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为12％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为10％；白(bái)银(yín)期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例调整为13％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为11％；镍、石油(yóu)沥(lì)青期货合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为14％。5月4日交易后，自(zì)第一个(gè)未出现单边(biān)市(shì)的交易(yì)日收盘结算(suàn)时(shí)，黄金期(qī)货(huò)合(hé)约的(de)交易保证金比例(lì)调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为7％；其他品种期(qī)货合约的(de)交易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原(yuán)有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期能(néng)源(yuán)方面，自4月27日起第一个未(wèi)出现单一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，国际(jì)铜期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调(diào)整(zhěng)为11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为9％；低硫燃(rán)料油期货合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)第一个未出(chū)现单边市的交易日收盘(pán)结算时，所(suǒ)有品(pǐn)种期货合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％，其(qí)中纯碱2305合(hé)约的交易(yì)保证金标准仍为(wèi)12％；白糖(táng)、棉(mián)花(huā)、棉纱(shā)、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约的交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢复交易(yì)后，自(zì)品种持(chí)仓量最大的(de)合约未出现涨跌停板(bǎn)单边市的第一个交易日结算时起(qǐ)，上述品种期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)和涨跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)调整(zhěng)前水平(píng)。

　　大(dà)商所通知称，自4月27日(rì)结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和(hé)聚氯乙(yǐ)烯期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为7％，交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其(qí)他期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(bǎo)证金水平维持不(bù)变。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，在各期货持仓量最(zuì)大(dà)的(de)合(hé)约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价的第(dì)一个交易日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，黄大豆(dòu)1号(hào)、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)6％，套期保值交易保证金水平(píng)调整为(wèi)7％，投机交易保证金水平(píng)调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气期货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平恢复至节前标准；其(qí)他期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和交易(yì)保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指(zhǐ)期货各(gè)合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准分(fēn)别(bié)调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)相关(guān)品种持仓(cāng)量最大的(de)合约未出现单(dān)边市(shì)的第一个交易日结算时(shí)起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约(yuē)的交易保证金标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的保(bǎo)证金调整系数根据相(xiāng)应股指期货(huò)的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在(zài)工业硅品种(zhǒng)持仓(cāng)量最(zuì)大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第(dì)一个交易日结算时(shí)起，工(gōng)业硅(guī)期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金标准调(diào)整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价(jià)大(dà)跌

　　昨日，生猪期(qī)现货价格走势背离，期(qī)货(huò)主力LH2307合(hé)约收盘至16345元(yuán)/吨，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环(huán)比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师孙一(yī)鸣表示(shì)，近期生猪现(xiàn)货偏(piān)强的主要原(yuán)因(yīn)有四点：一是短期二(èr)次育肥造成货源有(yǒu)所收紧；二是来自政策面的支撑；三是近期降雨导致调运不(bù)便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期为主，昨日(rì)盘面下跌(diē)的(de)主要(yào)逻辑依旧在于产业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小(xiǎo)养户惜售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次育肥采购量增加，政(zhèng)策消(xiāo)息稳市信(xìn)号相对强烈，期现货(huò)价格(gé)同时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但已注入升(shēng)水，反弹至养殖成本附近明显承(chéng)压(yā)。同时，套保资金介入(rù)。因此周二期货盘(pán)面减仓大(dà)跌。”华联(lián)期货生(shēng)猪分(fēn)析(xī)师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端来看，截至3月末，全国(guó)能繁(fán)母猪存栏相当于正常保有量(liàng)的105％，一季度猪(zhū)肉产(chǎn)量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能(néng)繁母猪存栏以及生(shēng)猪存栏依旧处(chù)于高位，意味着今(jīn)年(nián)一季度去(qù)产能(néng)不(bù)及预期(qī)，供应偏宽松是(shì)事(shì)实。从目前的存(cún)栏(lán)以及屠宰(zǎi)企业库存来(lái)看，今年下半年市场不会出现生猪(zhū)货源紧张(zhāng)或猪肉(ròu)紧张的(de)状(zhuàng)态，供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松大(dà)概率(lǜ)延长(zhǎng)至今(jīn)年下(xià)半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔(zǎi)猪来看，农业部监(jiān)测数(shù)据显示，去年9月到今年2月全国新生(shēng)仔猪(zhū)数量各(gè)月(yuè)环比增幅逐月增(zēng)加(jiā)，至少(shǎo)对(duì)应到(dào)今年7月生猪出栏供给相对充足(zú)。从出栏体重来(lái)看，当前(qián)生(shēng)猪出(chū)栏均重仍接近(jìn)123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目前生猪养殖逐步(bù)向(xiàng)规模化、集团化方向(xiàng)发展，而(ér)且(qiě)规模化(huà)占比得到明显提(tí)升。蒋琴(qín)表(biǎo)示，今年猪场中大(dà)猪(zhū)存栏量明显(xiǎn)高(gāo)于(yú)去(qù)年同期，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文件(jiàn)将“稳定(dìng)生(shēng)猪(zhū)基础(chǔ)产(chǎn)能”目标细化为“强(qiáng)化以能繁母(mǔ)猪为主(zhǔ)的生(shēng)猪(zhū)产能调控(kòng)”，将全(quán)国(guó)能繁母猪(zhū)数量稳(wěn)定在(zài)4100万头的正(zhèng)常(cháng)保有量(liàng)，可见国家(jiā)稳猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜(xiān)价(jià)差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差(chà)恢(huī)复，冻品持续出(chū)库，目(mù)前(qián)冻(dòng)品的高库存水平将(jiāng)抑制猪(zhū)价上涨(zhǎng)空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结为持续向好发(fā)展态(tài)势，政策引(yǐn)导及市场预期向好，加上居民(mín)收入增加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助力(lì)。但是，实际需(xū)求却一直不温不(bù)火。目前(qián)看，今年(nián)生猪(zhū)的需求大概率将回(huí)归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也(yě)表(biǎo)示，此次(cì)需求好(hǎo)转主要在于冻品入库(kù)以及二育(yù)支撑，终端需求无实质性好转。目前(qián)“五(wǔ)一”备货基本收(shōu)尾，从走量看并未出现明显提升，随着二季度气温升高，需求逐步(bù)降低，预计需(xū)求再次(cì)回归至低迷状态。4月(yuè)底到(dào)5月预计(jì)集团企业出(chū)栏计划或(huò)继续增加，市场(chǎng)整体处于供大于求(qiú)状态，现货价格“五一(yī)”后或继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态(tài)下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整体供(gōng)给相对充足，限制(zhì)猪(zhū)价大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一(yī)”小长(zhǎng)假前，终端备货启动，集(jí)团场(chǎng)缩量挺价(jià)，支(zhī)撑猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期效(xiào)应过(guò)后，市(shì)场情绪逐渐褪去，猪价(jià)将重(zhòng)回供需基本面(miàn)。当(dāng)前距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交易(yì)日，期货盘面资金(jīn)已经(jīng)提前反(fǎn)映了市场情绪。建(jiàn)议投资者控制仓(cāng)位，防范假(jiǎ)期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪(zhū)价颓势不改，大概(gài)率仍将保持低位盘整运行状态。不过，市(shì)场预期二季度二次(cì)育肥(féi)缓慢入场，行情或好于(yú)一季度。按照官方能繁存栏数(shù)据(jù)推(tuī)算，今年3到10月(yuè)，生猪理(lǐ)论出栏(lán)量处于逐(zhú)步增加的阶段，并(bìng)于10月份达(dá)到理论出栏(lán)峰值，11月生猪理论(lùn)出栏量大(dà)概(gài)率环(huán)比下(xià)降(jiàng)。而11月(yuè)份正值猪肉消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季，供减需增预期下(xià)，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面(miàn)11月价(jià)格相对坚挺。不(bù)过(guò)在国(guó)家良好调(diào)控之下，能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)产能(néng)并未过度去化，生猪存(cún)出栏量保持(chí)稳定(dìng)，猪价不具备(bèi)持续大幅上涨的基础条(tiáo)件。在国家(jiā)政策端稳定猪(zhū)价意愿强(qiáng)烈的背(bèi)景下，期价上(shàng)行压力恐加大(dà)，追涨风险积(jī)聚(jù)，操作上，建议养殖端锚定(dìng)成本，择机卖出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)长期需求不容(róng)乐观

　　昨日(rì)，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌(diē)，连续(xù)第三个交(jiāo)易日下滑，并触及(jí)约一个(gè)月低(dī)点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变化多集(jí)中在需求端的扰动，一(yī)方(fāng)面(miàn)，印度洗船事(shì)件为盘面带来了压(yā)力；另一(yī)方(fāng)面，市(shì)场对于(yú)第二波新冠疫(yì)情(qíng)可能到来从而降低国内需求的担忧则进一步加(jiā)速了盘面下滑(huá)。”国联期货农产品事(shì)业部分析师姜颖告诉(sù)期货日报记者，根据(jù)新(xīn)加坡、日(rì)本等海外经(jīng)验，第二波(bō)疫情(qíng)的波及(jí)范(fàn)围(wéi)预计(jì)很大概率将小于第(dì)一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油将回归基本(běn)面。从相关因(yīn)素的梳理来看，目前处于(yú)短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时期(qī)货油脂(zhī)分析(xī)师孙啸(xiào)介(jiè)绍，开斋节后市场延续了产地未来供需转宽松的交(jiāo)易逻辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一个交易日均(jūn)有(yǒu)20美元/吨左右的下跌(diē)。巨大的back结构也显(xiǎn)示(shì)出市(shì)场对东南亚地(dì)区棕榈油食(shí)用(yòng)需求(qiú)转入淡季(jì)以及印尼可能放松DMO出口限(xiàn)制的担忧。产地供需(xū)偏宽松的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量后得到强化(huà)。数(shù)据显示，印(yìn)尼2月份棕(zōng)榈(lǘ)油产量(liàng)高达425.2万(wàn)吨，为历史同(tóng)期(qī)最高水(shuǐ)平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨，降幅(fú)远低于(yú)平均季节性(xìng)减量。目(mù)前产(chǎn)地(dì)已(yǐ)步入增(zēng)产(chǎn)季(jì)，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体(tǐ)产量可能(néng)非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大(dà)增，库存超预期(qī)下降至167万(wàn)吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节(jié)备货结束(shù)、主(zhǔ)要进口国(guó)植物油供应充足，印度(dù)3月棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物油(yóu)库存(cún)则继续增高至(zhì)345万吨，充足的库存和竞(jìng)争油脂(zhī)的影(yǐng)响或将冲(chōng)击(jī)印度对(duì)棕榈油进口。”徽(huī)商期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)郭文伟表示，检(jiǎn)验机(jī)构AmSpec数(shù)据显示，马来(lái)西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经(jīng)步入季节性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量环(huán)比(bǐ)增加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松(sōng)趋势(shì)。不过，4月份处(chù)在(zài)复产初(chū)期，且(qiě)今年4月份(fèn)工作(zuò)日较少，产(chǎn)量预(yù)计(jì)在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预计(jì)开始小幅度累(lèi)库，且随着复产利多增强和(hé)出(chū)口前景不佳持续，后期马棕继续面临累库(kù)压力，棕榈油(yóu)行情或(huò)维持承压(yā)回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于(yú)季节性中性(xìng)位置，其中棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口量高达72.8万(wàn)吨，占(zhàn)比突出。但(dàn)是其国内食(shí)用油峰值库存问题仍未(wèi)解决。截至3月末，其食用油总库存依(yī)旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目(mù)前(qián)已经走负(fù)的国际(jì)豆棕差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需求(qiú)大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈油近月进口严重(zhòng)倒挂，远(yuǎn)月有(yǒu)所修复，近月进口偏低(dī)，远月买船有所增加(jiā)。海(hǎi)关数据显(xiǎn)示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油港口库存仍处在历(lì)史同期高点，截(jié)至4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续(xù)4周下降(jiàng)，随着气温(wēn)升(shēng)高及(jí)棕榈(lǘ)油消费(fèi)进一步好(hǎo)转，需求(qiú)有(yǒu)望回升，国内(nèi)棕榈(lǘ)油继续呈现去库(kù)走势(shì)。

　　展(zhǎn)望后市，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕榈油(yóu)仍将随油脂整(zhěng)体弱势运行，有(yǒu)下破可(kě)能。5月份东(dōng)南亚天气值得(dé)关注，目前已有(yǒu)少雨迹象，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出(chū)现持续干(gàn)燥天气，产(chǎn)区(qū)增产节奏将被打破，届时(shí)，棕榈油有望相对抗跌(diē)。

　　不(bù)过，在姜颖看(kàn)来，短期(qī)棕榈(lǘ)油尚存利多(duō)因素支(zhī)撑(chēng)。国内贸(mào)易商进口(kǒu)利润深度亏损，5月船(chuán)期频现洗(xǐ)船(chuán)，进口到港数量(liàng)将明显减少。在(zài)此基础上(shàng)，随着天气升温，棕榈油消费季(jì)节性(xìng)回暖。第二轮疫(yì)情虽可(kě)能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢(huī)复(fù)的大势(shì)，国内(nèi)库存(cún)短期内仍可(kě)能加速去化。长期市场对于未来供应充裕的(de)预期基(jī)本一致。天气情况(kuàng)有所好转，马来(lái)西亚(yà)与印(yìn)尼(ní)步(bù)入增(zēng)产周期(qī)，供应增加而(ér)出口需求较差，未来产(chǎn)地存在累库(kù)预(yù)期。与此(cǐ)同时(shí)，国际(jì)豆粽FOB价差(chà)处于历史极低负(fù)值(zhí)，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优(yōu)势，在豆(dòu)油(yóu)、菜油未来存在集(jí)中供应压力的情况下，棕榈油长期需(xū)求不容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多因素对盘面有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，价格或(huò)以区间调(diào)整为主。长期来看，棕(zōng)榈油将逐渐(jiàn)演变为供强需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济环(huán)境偏弱(ruò)，价格(gé)重(zhòng)心或逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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