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魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红(hóng)，是(shì)包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内(nèi)的“中(zhōng)特(tè)估”方魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了向(xiàng)最鲜(xiān)明的(de)共(gòng)同特征：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)PB估(gū)值分别处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初(chū)以(yǐ)来的大(dà)幅(fú)上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)股(gǔ)息率显著高(gāo)于(yú)市场整体，较高(gāo)的(de)分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的(de)持(chí)续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和(hé)解(jiě)、中俄深(shēn)化(huà)合作联(lián)合(hé)声(shēng)明(míng)、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在(zài)即的(de)第三届“一带一路”国(guó)际合作高(gāo)峰(fēng)论坛(tán)，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升(shēng)为(wèi)国家战(zhàn)略，相关(guān)政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营(yíng)商作为“数字经济”的基础(chǔ)设(shè)施，持续(xù)得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之三：景(jǐng)气修复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人民币升值的全年(nián)宏观主线驱动(dòng)盈(yíng)利(lì)能力修复，带动能(néng)源(yuán)链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为(wèi)原(yuán)材料(liào)高度依赖(lài)海外供应、同(tóng)时(shí)下游需求基(jī)本集中在国(guó)内市(shì)场的方向之一，将充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复(fù)苏，下游(yóu)领域(yù)需求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈(yíng)利(lì)已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投(tóu)资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建(jiàn)议关(guān)注机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支(zhī)持的战(zhàn)略性产(chǎn)业(yè)之一，近(jìn)年来经(jīng)历(lì)了行业调整和产能过(guò)剩的困境，但(dàn)近期板(bǎn)块景气已魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了在改善：一方面，随着(zhe)全球航运市场(chǎng)需(x魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了ū)求正在(zài)增长，带来(lái)包括化(huà)学品船(chuán)与成品油轮(lún)船的订(dìng)单(dān)大(dà)幅提升。另一方面，国企改革(gé)推动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合和产能(néng)优(yōu)化之下，国内船舶制造业已在逐步(bù)实现结构调整和(hé)产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五(wǔ)一期(qī)间各(gè)项数据恢复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属(shǔ)性(xìng)突(tū)出。经济增(zēng)速(sù)下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性(xìng)较高(gāo)。同(tóng)时(shí)近几年(nián)，高速公路及(jí)铁路板块(kuài)上市公司(sī)更加注(zhù)重投(tóu)资人(rén)回报，多家公司发布股(gǔ)东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资人带(dài)来(lái)确定性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行：经(jīng)济复苏大背景下(xià)融资需(xū)求回暖，基(jī)本面有支(zhī)撑，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信贷需求连(lián)续(xù)三个月超预(yù)期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍(réng)有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作(zuò)为业绩稳定(dìng)且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空间(jiān)较大。