自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技(jì)术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季(jì)度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事(shì)实证(zhèng)明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一(yī)目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的(de)。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它(tā)的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新(xīn)科(kē)技技术(shù)演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历了下跌(di三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么ē)。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅度(dù)的(de)调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观(guān)，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业(yè)链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度(dù)如何(hé)调整投资(zī)组(zǔ)合(hé)，如何展望未(wèi)来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联储(chǔ)在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关(guān)板块获(huò)得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结(jié)构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代(dài)了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续3个季度(dù)位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了(le)自己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积(jī)极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启(qǐ)了(le)与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一(yī)二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券(quàn)市场，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入(rù)富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方医学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服(fú)务(wù)、大(dà)样本和大数据”等(děng)资(zī)源(yuán)优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权(quán)益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么面临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的(de)资本市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获(huò)取回报的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的(de)仓(cāng)位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓(cāng)位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大(dà)重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和(hé)地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加(jiā)息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关(guān)注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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