调油逻辑提振(zhèn)成本价(jià)格，从而能够推升芳烃(tīng)价格，去(qù)年二季度芳烃市(shì)场(chǎng)的热度之高也正是由(yóu)这个逻辑(jí)主导(dǎo)。然而(ér)，今年与去年的(de)步调明显不一。期货日报记者观察到(dào)，同为(wèi)芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面已连(lián)续出(chū)现了9连跌，从走势上来看(kàn)，两品种(zhǒng)的表现远超(chāo)市(shì)场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力(lì)合(hé)约收于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下(xià)跌(diē)372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在于两(liǎng)方面，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞(fēi)表示(shì)，由于(yú)欧美的滞涨格局，以(yǐ)及美国的加息(xī)预期(qī)，需求(qiú)羸(léi)弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没有(yǒu)落地(dì)，原油(yóu)近(jìn)期回补前期(qī)缺(quē)口(kǒu)后继(jì)续下行，对于化工(gōng)特别是与之相关性(xìng)相对较(jiào)强的(de)PTA形成成本塌陷。成品(pǐn)油裂差方面(miàn)，近(jìn)期美国汽(qì)柴油(yóu)裂差出现下滑(huá)，同时美国(guó)汽油库存在4月(yuè)份去(qù)库速率减缓(huǎn)，使得市(shì)场对于美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中(zhōng)，记者了解到(dào)，美国夏油(yóu)对于辛(xīn)烷值的需求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但与去年同(tóng)期相比，今年(nián)芳(fāng)烃市(shì)场走势相对偏弱(ruò)，且(qiě)去年调油逻辑发生的(de)时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年(nián)调(diào)油逻(luó)辑是在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产中大(dà)期货(huò)能化组组长谢(xiè)雯表示，发生这一(yī)现象的原因更多是始(shǐ)于路径依赖，去年极(jí)端(duān)的调油行情使得市(shì)场预期今年调油(yóu)逻(luó)辑发生(shēng)的概率仍较大，调油商提(tí)前准备原料运往美国。

　　在(zài)她(tā)看来，去年(nián)调油逻(luó)辑是调油实实(shí)在(zài)在发生，反映(yìng)在(zài)MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今(jīn)年的调油带(dài)来芳烃美亚价差(chà)处于往(wǎng)年同期高位，但当前美(měi)湾芳烃库(kù)存较高，需(xū)求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差(chà)进一步(bù)扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻(luó)辑与去年(nián)在细(xì)节与节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时(shí)市场(chǎng)对于(yú)美国高辛烷(wán)值调油料的短缺没有提早预期(qī)，导致旺(wàng)季(jì)来临后行情一(yī)触即发，而(ér)经历(lì)过去(qù)年的(de)大幅(fú)波动，随(suí)后调油商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一(yī)直保持相(xiāng)对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同(tóng)时我们从去(qù)年四季度至今韩国出口美国芳烃(tīng)的数量保持相对高位可以一(yī)窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃(tīng)装置的(de)检修预(yù)期，今(jīn)年市场的调油逻辑在3月份(fèn)就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中旬开始启(qǐ)动(dòng)，这明(míng)显早于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬(xún)后就处于高位(wèi)徘徊的状态，意味(wèi)着调油逻(luó)辑已经在芳(fāng)烃上(shàng)提(tí)早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此(cǐ)，华融融(róng)达期货(huò)分析师韩冰冰表示，今年和(hé)去年芳烃走势存(cún)在(zài)着节奏的差(chà)异，去年5月(yuè)份是是炒作调(diào)油需求的主要时期，而(ér)今年市场提(tí)前到(dào)3月就开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美(měi)地区(qū)成品(pǐn)油(yóu)供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂(liè)解(jiě)利(lì)润(rùn)非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今年的问题是欧美经(jīng)济下行压(yā)力较大(dà)，油品(pǐn)需(xū)求面临(lín)走弱，从盘面也(yě)可(kě)以看到，3月份市场因炒作调油需(xū)求(qiú)大幅(fú)拉涨(zhǎng)，但(dàn)进入4月以后，油(yóu)品利(lì)润却回落(luò)，并拖累(lèi)形成原油的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原油(yóu)的出口(kǒu)受限以及(jí)疫情影(yǐng)响下美(měi)国炼(liàn)厂大幅(fú)关停(tíng)引(yǐn洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害)起的辛烷需求无(wú)法匹配，从而导致(zhì)了美亚套利窗口的(de)打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料(liào)端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅(fú)走高(gāo)。今年看工厂(chǎng)对于(yú)调油行(xíng)情有所(suǒ)准备，整(zhěng)体(tǐ)缺量(liàng)洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害需求将(jiāng)不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分(fēn)析(xī)师隋斐看来，二(èr)季度美国出行旺(wàng)季下调(diào)油需(xū)求(qiú)被赋(fù)予期待(dài)，然而(ér)有了(le)去年二季度调油需(xū)求(qiú)增加下亚美(měi)套(tào)利利润可观(guān)的(de)经(jīng)验(yàn)，部分(fēn)工厂提前跟美国(guó)工厂签订(dìng)了长约，今年的出(chū)口周期有所提前(qián)。

　　从(cóng)今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月(yuè)出口量已达去年调油季(jì)出(chū)口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商今年与亚洲PX生(shēng)产企业签订(dìng)合同多采用(yòng)FOB模(mó)式，便于其在窗口(kǒu)打开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调油大概率(lǜ)仍将发生，但是(shì)整体(tǐ)对于芳烃价格(gé)的提振高(gāo)度将极大可(kě)能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油(yóu)价(jià)波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调(diào)油优势(shì)下降(jiàng)，在对未来需求的不(bù)确定和经济(jì)可(kě)能(néng)衰(shuāi)退的背景下调油需求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本(běn)面来(lái)看，实则呈现边(biān)际走弱(ruò)的(de)迹象(xiàng)。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的局面在恒力石化和嘉通(tōng)能(néng)源(yuán)两(liǎng)套年产能共500万吨新装(zhuāng)置投产和下(xià)游消(xiāo)费(fèi)走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相对走弱；苯乙烯供应端(duān)在4月(yuè)淄(zī)博(bó)俊辰50万吨新装(zhuāng)置投产下北(běi)方(fāng)低(dī)价(jià)货源冲击华东，下游硬(yìng)胶产品利润不佳，成品库存偏高的(de)局面(miàn)仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯港口库存攀升，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻(luó)辑边际弱(ruò)化，但是(shì)现在还没有真正进入美国(guó)汽油(yóu)的消费旺季，如果5月下旬开始美国汽油消(xiāo)费走强，预计芳烃估值(zhí)仍(réng)将(jiāng)保持(chí)高位，但(dàn)是在当前(qián)衰退预期(qī)以及美联储加(jiā)息背景下，成品油消费的成(chéng)色或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期相对原油的(de)价差(chà)高点(diǎn)已(yǐ)经(jīng)看到，调油逻辑(jí)再(zài)继续大幅发酵的(de)概率降低。”郑邮飞(fēi)认为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自(zì)身的供需基本(běn)面。

　　“短期(qī)来看(kàn)，随着主力(lì)合约换(huàn)月，市场的交易重心转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月相对较长的时(shí)间下市场博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不(bù)至(zhì)于大幅(fú)累(lèi)库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏(mǐn)感。就(jiù)苯(běn)乙烯而言，目前国(guó)内纯苯(běn)下游品(pǐn)种中除了苯胺盈(yíng)利之外其他(tā)下游盈利性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库(kù)力度减(jiǎn)弱(ruò)，苯(běn)乙烯下游同样面(miàn)临(lín)成(chéng)品库存偏高和利润不(bù)佳的局面(miàn)，二季度(dù)苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临(lín)累库压力(lì)，短(duǎn)期来(lái)看(kàn)价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害