如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度(dù)迄(qì)今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来(lái)提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的(de)，人(rén)们对(duì)日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规(guī)模(mó)的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日(rì)本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的(de)建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是(shì)在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日(rì)本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济(jì)体的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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