金(jīn)融(róng)界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利(lì)率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平(píng)。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能下调(diào)，但是机构分析(xī)，央(yāng)行行长易纲曾在3月(yuè)公开表(biǎo)示(shì)目(mù)前实际利率的水平是比较合(hé)适，且(qiě)4月28日政治局会(huì)议对一(yī)季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关(guān)注下周缴税周(zhōu)对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大(dà)国(guó)有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金(jīn)融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定存款和通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于缓解(jiě)银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。本轮存款利(lì)率调(diào)降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但是(shì)这并不足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄(xù)大规模(mó)转为消费及向金融(róng)资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地(dì)中小银行（地方农商行为主）发布(bù)公告下调人民币存(cún)款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济(jì)观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存(cún)款基准(zhǔn)利率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮银(yín)行存款利率调降(jiàng)严(yán)格(gé)意义上(shàng)并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一(yī)、2023年初的人民币存(cún)款(kuǎn)维持高位，居民储蓄(xù)释放速度较(jiào)慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景下(xià)，居(jū)民储蓄有望进一(yī)步(bù)流(liú)出，更多(duō)流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以来，资金利(lì)率中枢(shū)回(huí)落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有所加剧(jù)。存款利率调(diào)降一定程度上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降(jiàng)后，银行(xíng)净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压降(jiàng)存款成本、规范(fàn)吸(xī)储行为也(yě)属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客观上(shàng)将减轻银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并不足以触发超额(é)储蓄(xù)大(dà)规(guī)模转为消费及向金融资产流入(rù)；回归基(jī)本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果(guǒ)类似，可(kě)以降低负债端成本(běn)，保(bǎo)护银行(xíng)净息差。当前(qián)流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率调降，理论上(shàng)可以促使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺激难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认(rèn)为消(xiāo)费环比修复最快的时(shí)候已(yǐ)经过去。再回(huí)归经(jīng)济基(jī)本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着长端利率仍(réng)有望继续(xù)下探，高股息合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线名分数线资(zī)产仍(réng)将占(zhàn)优。

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