国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行股价(jià)在(zài)接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和(hé)美联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时(shí)的(de)金(jīn)融业改革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银(yín)行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动(dòng)以前累积(jī)过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性要求(qiú)，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和(hé)风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度(dù)印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的(de)紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhà画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东ng)数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核(hé)心通(tōng)胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进(jìn)行(xíng)政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对(duì)于(yú)6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素(sù)方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货(huò)币政策转向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还(hái)没结(jié)束(shù)，且近期(qī)的表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一(yī)定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来(lái)的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方(fāng)预期，预计(jì)在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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