本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼(bī)空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级(jí)从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的(de)美联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是(shì)连续(xù)第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全(quán)年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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