随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均(jūn)重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度(dù)新(xīn)进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是(shì)化(huà)学博(bó)士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的(de)行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技创新、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一(yī)季(jì)度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一(yī)季报(bào)中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进(jìn)行以(yǐ)下(xià)操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有一(yī)定偏(piān)离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随着近(jìn)期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票(piào)市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了(le)较(jiào)明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计(jì)划(huà)视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金进行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风格的(de)持(chí)仓结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现较差(chà)的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的(de)大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露(lù)、加大(dà)对(duì)于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于(yú)社(shè)会(huì)经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的(de)消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复。从确(què)定性和未来(lái)发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜(dù)习(xí)杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态(tài)，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业(yè)基(jī)本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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