5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及(jí)预(yù)期主要(yào)原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程(chén嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷g)中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们(men)长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研(yán)半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心(xīn)环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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