金融(róng)界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标(biāo)利(lì)率有(yǒu)可能下调，但是机构(gòu)分析(xī)，央行(xíng)行长易(yì)纲(gāng)曾在(zài)3月公开(kāi)表(biǎo)示目前(qián)实际利率(lǜ)的水平(píng)是比较合适(shì)，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周缴税周(zhōu)对(duì)资金面可能造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道(dào)称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差(chà)偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国(guó)君宏(hóng)观(guān)研究指出，近期部分银行调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利率(lǜ)调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行(大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁xíng)净息差收窄。因此，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)客观上可(kě)减(jiǎn)轻银行负(fù)债成本，但是这(zhè)并(bìng)不足以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不(bù)算(suàn)降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地方农商(shāng)行(xíng)为主）发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)下调人(rén)民币存款挂(guà)牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观(guān)察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)将下(xià)调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然维持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)本轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非(fēi)真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款利(lì)率(lǜ)调降也属于“利率市(shì)场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增叠(dié)加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。一、2023年(nián)初的人(rén)民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景下，居民(mín)储蓄(xù)有望进(jìn)一(yī)步流出，更(gèng)多流(liú)向消费、房贷、资(zī)本(běn)市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬升，资(zī)金空转有所加剧(jù)。存款利率调降一定(dìng)程度(dù)上(shàng)可以疏通流(liú)动性淤积，支(zhī)撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降(jiàng)后，银(yín)行净息差大(dà)幅收窄，尤(yóu)其是城商(shāng)行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存(cún)款成本(běn)、规范吸储(chǔ)行为也属于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率调降客(kè)观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发(fā)超(chāo)额(é)储蓄大(dà)规模转为消费及向金(jīn)融(róng)资产流(liú)入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高(gāo)股(gǔ)息资产(chǎn)和(hé)长期国(guó)债。客(kè)观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年4月、9大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁月的(de)效(xiào)果类似，可以降(jiàng)低负(fù)债(zhài)端成本(běn)，保护(hù)银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅(fú)收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超(chāo)额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向于认(rèn)为消费环比(bǐ)修复最快的(de)时候已经过(guò)去。再(zài)回归(guī)经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意(yì)味(wèi)着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占(zhàn)优。

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