当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到(dào)第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益(yì)的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依(yī)然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗or: #ff0000; line-height: 24px;'>关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续几个月(yuè)的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放(fàng)完(wán)全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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